今年2至5月的恒指連月上揚格局，6月終見止步，下跌361點，跌幅2%，上月底收報17718點。7月首個交易日(7月2日)港股雖見升市，一度升近270點，高見17986點，卻仍受制於萬八關口，並於開市不到一小時已錄得全日高位，之後升幅漸見收窄，最終僅升50點，收報17769點，當日距離250天移動平均線(17534點)只是高出200餘點，配合6月底內地已公布的官方製造業PMI為49.5，雖符合市場預期，亦與5月值持平；但連續兩個月處於50的盛衰分界線以下，令下半年內地經濟前景添上陰霾。
現處防守性高水平
三中全會將於7月中舉行，預期此前投資者觀望氣氛濃厚，繼續缺乏明確方向機會大，徘徊於17500至18000點之間。現時謹慎投資者選股，以物色防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52周低位差距少於一成屬不俗參考，於7月2日收報23.6元的恒安國際(01044)，較當時52周低位22.55元高4.66%。確認差距少於一成，加上處於2009年1月以來低水平，距今超過15年6個月，認為具備較強防守性。集團是目前國內最大的婦女衞生巾和嬰兒紙尿褲生產企業，經營領域涉及婦幼衞生用品和家庭生活用紙兩大塊。
市賬率計算合理值
於今年4月12日中午發布的2023財政年度之年度報告顯示，截至2023年12月底的股東應佔溢利約28.01億元人民幣，較2022年溢利約19.25億元人民幣，增長45.46%。截至去年12月底資產淨值約206.3億元，而去年12月底已發行股數約11.62億股，計出每股淨值折合為19.2389元，相對今年7月2日收報23.6元，市賬率為1.23倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年12月底之每年最低市賬率為1.23至2.93倍，平均值為2.05倍，高於現時的1.23倍，反映現價實則偏低。
過去8年穩定派息
平均值相對每股淨值為19.2389元，得出每股合理值為39.3元，較23.6元之潛在升幅為66.53%。另見截至去年12月底的股東應佔溢利約28.01億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約11.6億股，每股盈利折合為2.6473港元，對比23.6元之市盈率為8.91倍，參考上述5個時期之每年最低市盈率為8.97至13.24倍，平均值為12.05倍，高於現時的8.91倍，同樣確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為31.9元，較23.6元之潛在升幅為35.17%。再者，另可留意集團於2016至2023年每股股息介乎1.4至2.5元人民幣，平均值為1.9375元。
2023年為1.4元人民幣，期內最低。2023年每股股息折合為1.5347港元，較現價23.6元產生股息率逾6.5%。參考上述5個時段之每期最高股息率平均值為5.67%，相對上述每股股息，計出每股合理值為27.05元，較23.6元之潛在升幅為14.62%。綜合上述三種分析，每股合理值為27.05至39.3元，平均值為32.75元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近39%；若連同股息率超過6.5厘，預期一年回報率超過45%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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