美國聯儲局公布的上一次貨幣政策會議紀錄顯示，抗通脹工作缺乏進展，未有足夠信心減息，又提到有多名(various)官員表明在必要時願意支持政策繼續緊縮。聯儲局由主席鮑威爾至一眾官員近期的發言均偏向鷹派，曾澆熄市場對9月開始幣策轉趨寬鬆的熱切期望。由於最新數據反映通脹略為紓緩，或令「減息路線圖」再有變數，相信普羅投資者需待6月議息會議後發布的利率點陣圖(dot plot)和經濟展望摘要(SEP)，尋找何時減息的蛛絲馬跡。
然而，部分華爾街大行似乎已打定輸數，高盛行政總裁蘇德巍(David Solomon)周三(22日)語出驚人，估計美國今年內都不會減息，主要是物價比聯儲局預料的更頑固，與另一家大行摩根大通舵手戴蒙日前的講法相呼應。戴蒙於4月初在給股東的信函中，甚至認為利率隨時要調高到8厘。
這些金融大佬似乎比聯儲局更鷹，故即使「AI股王」輝達今年第一季度業績再次遠勝預期，股市還是先行走低，三大指數周三下跌0.2%至0.5%不等，其中道指收市挫逾200點，屬5月迄今單日最差。
按利率掉期市場數據，投資者押注2024年減息幅度已降至0.4厘(即一次起、兩次止)，實況如何，仍要視乎宏觀經濟是好是壞。
美國今年第一季國內生產總值(GDP)升幅僅1.6%，遠不及分析員期望，經濟有快速走樣跡象，儘管官方多番強調能夠成功軟着陸，不會陷入衰退，近月其他數據卻未符預期，而且呈見頂回落。
花旗美國經濟驚喜指數(Citigroup US Economic Surprise Index)由4月中旬起已急轉直下，到本月初終跌至負值，意味近期美國勞動市場、消費支出、商業投資等，幾乎各個商貿層面都令人失望；最新的4月份二手樓銷售數字同樣遜色，拖累驚喜指數進一步挫至負23.8，是2023年1月以來低位。
雖然驚喜指數漲跌並不取決於數據強弱，只代表實際數字跟預期的落差，但指標急滑始終非吉兆，多少顯示衰退風險升溫，附【圖】所見，該指標與GDP走勢大致吻合，在驚喜指數明確反彈前，經濟增速下行甚至衰退疑慮難消。
值得補充的是，美國債息在4月初一輪抽升後整固回調，惟長短息「倒掛」依舊，預示硬着陸風險未除。如果美國數據繼續偏淡，經濟轉弱的機會增加，或許又會促使聯儲局提前減息，屆時利率方向漸趨明朗，美滙將難有好表現。
信報投資研究部
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