華爾街股市周一(20日)表現分化，道指下跌無法企穩4萬點；標普500指數續在5300點關爭持，蓄力再創新高；科技股為主的納指又破頂，刷出16823點及16794點的日中和收市高位，今年以來累飆11.88%。
美股在4月回吐後快速復勇，迫使各「大淡友」相繼舉手投降。摩根士丹利策略員威爾遜(Michael Wilson)近日突轉軚唱好，把標指未來12個月目標大幅調升至5400點，跟他早前估計年底將見4500點的預期南轅北轍，無疑是公開承認睇錯市。如今看淡陣營僅剩摩根大通策略員Mislav Matejka孤軍作戰，他在最新報告中認為分析員對美企盈利預測太高，下半年純利須急增才能滿足投資者期望，但以美國目前經濟狀況而言機會不大。
不過按往績，每逢淡友全部撤退改為看好後市，反而預示市場可能即將觸頂。事實上，美國經濟的確面對難關。儘管4月份消費物價指數(CPI)增速放緩，刺激多類資產上揚，但仔細觀察便會發現，當前通脹問題遠比想像複雜。
聯儲局經過兩年多的「鷹式緊縮」，剔除住房的超級核心服務業通脹仍連升4個月，最新重返4.9%的1年高位；與此同時，4月撇除食品和能源的核心商品(commodities less food and energy)通脹則降至按年下跌1.3%，屬約20年低位，顯示美國正面臨服務通脹疊加商品通縮，因而遭法興策略師Albert Edwards揶揄，聯儲局已播下政策災難的種子。
另一方面，歐洲經濟也對美國發出不利訊號。據歐洲經濟研究中心(ZEW)資料，美國5月份ZEW經濟景氣指數報負13，屬今年新低；反觀歐羅區同月經濟景氣指數進一步攀上47，為近27個月高位，令兩者差距擴大至60，是2006年7月後最闊，代表逾300名受訪的銀行、保險公司等專業人士對歐洲經濟非常樂觀，相比美國尤其明顯。
附【圖】所見，1999年有紀錄迄今，歐美的ZEW經濟景氣指數差距只曾兩度超過60，分別為1999年5月到2000年9月，以及2005年10月至2006年12月，不久之後，美股便分別遇上2000年科網股爆破與2007年次按風暴，標指隨後最多曾瀉49.1%及56.8%，意味歐美景氣分歧顯著擴大，是股市警號。
因此，今趟美股衝高並面對貨幣政策及經濟潛藏危機，不宜掉以輕心。值得留意的是，歐洲通脹持續降溫，利率前景較明朗，正吸引機構投資者換馬。美國銀行最新調查顯示，基金經理已把歐股在組合中的比重逐漸提升至2022年2月後最高水平，或代表資金尋求分散風險，對美股將構成壓力。
信報投資研究部
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