衡量美國通脹有否升溫的最重磅數據：4月份消費物價指數(CPI)今天揭盅。此前，紐約聯儲銀行周一(13日)出爐4月份調查報告，受訪消費者預料1年後平均通脹率為3.3%，屬去年11月以來最高(之前4個月皆處3%左右)，主要是樓價向上帶動。
面對物價暫難被完全壓服，多位聯儲局官員近日接力放鷹，紛紛表示利率須更長時間保持較高水平，其中副主席傑斐遜(Philip Jefferson)重申，通脹數據走勢尚不明朗，應該耐心等待有足夠證據反映通脹持續冷卻後，才啟動寬鬆周期。
路透上周訪問百餘位經濟學家，當中估計聯儲局推遲到9月才開始減息的達70位(佔近三分二)，較一個月前僅54位(約一半)明顯增加；且約60%受訪者預期，2024年只會下調利率兩次，合共0.5厘。
當局向市場再三吹風減息推遲，華爾街股市高位反覆，科技股相對偏軟，尤其是巨型科企季績後表現參差，投資者對人工智能（AI）狂熱有降溫跡象。高盛策略員科斯廷(David Kostin)警告，利率居高不下，盈利尚未穩定的科技公司，為繼續營運和避免資不抵債，也許被迫發行新股或債券，股價備受壓力。該行追蹤的一籃子虧損科企，股價2024年迄今下挫約兩成。
作為本輪「美牛」火車頭的科技股前景遭質疑，投資者似乎已積極尋找替代方案，對沖股市可能出現的大震盪，當中押注低啤打(beta)的公用股(主要是電力股)最踴躍，刺激相關股份股價抽升。
綜觀標普500指數11個行業分類，公用板塊早前衝上近16個月高位，2024年以來累飆12.24%，跑贏科技板塊及標指同期回報12.02%與9.47%。截至周一，今年十大升幅標指成份股就有4隻公用股，反觀科企僅「AI股王」輝達和遭「喪炒」的超微電腦(SMCI)上榜。
公用股除了波動性較低，還有一項利好因素令後市可看高一線。鑑於AI發展(特別是大型模型訓練)十分耗能，用電量長遠將顯著增加，支持電企續受捧，投資者從中尋寶，應屬有不錯值博率的策略。
根據往績，公用股長線投資潛力並不失禮。附【圖】所見，以標指的公用與科技分類指數制定一個各佔比重50%的組合，其20年回報將達680%(未計股息因素)，拋離標指同期約376%；即使組合波幅稍稍高於標指，但兩者夏普比率(Sharpe Ratio)分別為1.2和0.99，意味經風險調整後的回報更勝大市。
信報投資研究部
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