截至4月15日(本周一),港股見三連跌,恒指於周一低見16465點,暫為4月以來最低,亦是本月第二度失守16500點及100天移動平均線(上回見於4月5日),猶幸兩次在收市位均在16500點及100天線失而復得,周一收報16600點,由日內最多跌逾255點,最終收窄至僅約120點。就恒指收市位而言,4月上半場介乎16600至17139點,差距只有500餘點,證明期內缺乏方向。隨着地緣政治局勢變得緊張,美股若見顯著下跌,道指收低於36000點,恒指要守在16000點關口將要受到考驗。
現處防守性高水平
截至4月15日收市位,恒指市盈率為10.04倍,較上周五美股道指收報37983點,市盈率達29.29倍,反映美股就算顯著調整,港股下行空間傾向有限,對於謹慎者,可待本周確認恒指繼續守穩16500點後再部署進場。現可物色防守性較佳股份,股價已較52周低位差距少於一成屬不俗參考,於4月15日收報11.5元的中信証券(06030),較當時52周低位11.36元高1.23%,差距確認少於一成,亦處於2011年10月6日上市以來低水平,距今超過十二年零六個月,認為具備較強防守性。根據收入性質及資本利用方式的不同,將集團的產品及服務分成三類,即中介型業務、資本中介型業務及資本型業務。
市賬率計算合理值
於今年3月26日晚上發布的2023財政年度之全年業績公告顯示,截至去年12月底資產淨值約2520.78億元人民幣,而截至去年12月底已發行股數約148.21億股(A+H股),計出每股淨值折合為18.6449元,相對今年4月15日收報11.5元,市賬率為0.62倍,低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.64至0.86倍,平均值為0.76倍,高於現時的0.62倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.6449元,計出每股合理值為14.1元,較11.5元之潛在升幅為22.61%。
超過十年派發股息
而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約191.95億元人民幣,相對截至去年12月底的加權平均股數約148.21億股,每股盈利折合為1.4251元,對比11.5元之市盈率為8.07倍。參考上述五個時段之每期市盈率為7.24至18.78倍,平均值為11.65倍,高於現時的8.07倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為1.4251元,計出每股合理值為16.6元,較11.5元之潛在升幅為44.35%。另可留意集團於2014至2023年均有派發股息,每股股息介乎0.2819至0.5400元人民幣,平均值為0.4287元;2023年為0.4750元,高於平均值。2023年每股股息折合為0.5207港元,較現價11.5元產生股息率為4.53%。
參考上述五個時段之每期股息率平均值為3.42%,相對上述每股股息,計出每股合理值為15.2元,較11.5元之潛在升幅為32.17%。綜合上述三種分析,每股合理值為14.1至16.6元,平均值為15.3元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過33%,連同股息率超過4.5厘,預期一年回報率超過37%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場,另須留意鑑於近期恒指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。
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