周末 (3月9日) 內地公布今年2月消費者物價指數 (CPI)，上漲0.7%，為連續四個月錄得負數後首度轉正，亦明顯高於市場預期上漲0.3%，物價回升反映內地消費行情有回暖跡象，周一 (3月11日) 中港股市均見造好，A股上證指數和港股恆指分別上升0.74%和1.43%，相對回到去年11月中和今年2月底水平。當日恒指收報16587點，較100天移動平均線處於16646點相距不足60點，本周可望企穩在此線之上。略嫌此線在下移，恒指就算不升最終也會被動地突破此線，故此認為至少見連續兩天收高於16800點，後市走勢才會豁然開朗。
現處防守性高水平
就謹慎投資者而言，待恆指確認企穩100天線後再部署進場未嘗不可，現可開始物識防守性較佳股份，股價已較52周低位差距少於一成屬不俗參考，於3月11日收報25.80元的港鐵 (00066)，較52周低位24.25元高6.39%，差距確認少於一成，亦處於2012年6月以來低水平，距今超過十一年零九個月，認為具備較強防守性。於今年3月7日收市後發布的2023財政年度之全年業績顯示，截至去年12月底資產淨值約1783.44億元，而截至去年12月底已發行股數約62.17億股，計出每股淨值為28.6856元。
市賬率計算合理值
每股淨值相對今年3月11日收報25.80元，市賬率為0.90倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.94至1.40倍，平均值為1.22倍，高於現時的0.90倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為28.6856元，計出每股合理值為34.90元，較25.80元之潛在升幅為35.27%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約77.84億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約62.02億股，每股盈利為1.2600元，對比25.80元之市盈率為20.48倍。
超過十年派發股息
參考上述六個時段 (2020年錄得虧損除外) 之每期最低市盈率為20.77至26.13倍，平均值為22.31倍，高於現時的20.48倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為1.2600元，計出每股合理值為28.15元，較25.80元之潛在升幅為9.11%。另可留意集團於2011至2023年均有派發股息，每股股息介乎0.7600至1.3100港元 (不包括特別股息)，平均值為1.1016元，2023年為1.3100元，期內最高。1.3100元較現價25.80元產生股息率5.08%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.67%，相對上述每股股息，計出每股合理值為35.65元，較25.80元之潛在升幅為38.18%。
綜合上述三種分析，每股合理值為28.15至35.65港元，平均值為32.90元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過27.00%，連同股息率接近5.1厘，預期一年回報率超過32.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於23.20元或以下買入；保守者則可於20.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為33.00至36.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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