內地今年第二季經濟增速為6.3%，較第一季的4.5%正在提速，亦見環比增長0.8%，高於市場預期的0.5%，以及上半年增速為5.5%，高於全年目標5.00%左右，又考慮到環球經濟活動一般在下半年加快，相信內地也是如此，預期下半年內需及消費表現優於上半年，線上平台消費股前景值得看好。阿里巴巴─ SW (09988) 昨晚公佈2024財年首季業績，業務勢頭強勁和各業務運營效率持續向好，實現了良好的財務表現。
利潤錄得顯著增幅
阿里巴巴公布6月底止季績勝市場預期，期內收入按年升13.9%至2,341.56億元(人民幣，下同)；non-GAAP淨利潤按年大升48%至449.22億元%，主要由於經調整EBITA增加及權益法核算的投資損益增加所致；經調整EBITA升32%至453.71億元。Non-GAAP攤薄每股美國存託股收益為17.37元或2.40美元。
期內，六大業務集團表現亮眼，淘天集團季度收入升12%至1,149.53億元。截至2023年6月30日止單月，淘寶app日均活躍用戶 (DAU) 同比增長6.5%，受惠於有效的用戶獲取計劃和本季淘寶app用戶留存率上升。重要的是，用戶獲取和留存率的提升支持618購物節取得成功，其訂單量和平均訂單金額實現穩健增長。618購物節期間，來自更廣泛消費群體的購買需求不斷增加，88VIP會員的消費金額實現雙位數增長，付費訂閱會員數也錄得強勁增長。
各項業務表現優秀
阿里國際數字商業集團收入則升41%至221.23億元，其零售商業整體訂單按年增約25%，Lazada錄得雙位數的訂單按年增長，Trendyol經營業績首次實現正數。本地生活集團收入增30%至144.5億元，訂單漲逾35%，分部虧損繼續收窄。菜鳥集團季度收入升34%至231.64億元，由國際物流履約解決方案服務及國內消費者物流服務的收入增加所帶動。受惠市場對其包括人工智能計算等產品需求增長，雲智能集團收入多4%至251.23億元，而自「通義千問」於今年4月發佈後，阿里雲升級其音頻轉寫平台「聽悟」，為其配備AI驅動的會議分析能力。於7月份，阿里雲推出生成式AI文生圖模型「通義萬相」。大文娛集團收入揚36%至53.81億元，反映線上娛樂業務的增長及線下娛樂業務的強勁復蘇。
阿里巴巴早前公布管理層傳承計劃，筆者相信交接工作正有序推進。與此同時，投資者正期待業務分拆的更多細節，包括盒馬、菜鳥及雲智能，以釋放更多業務價值，以及管理層如何更好把握疫情後經濟的恢復和發展的節奏。
隨着集團持續推進架構重組，各項業務開始展現出新活力，阿里巴巴亦收穫了一個業績穩健的季度。看好本年度業績有望持續受惠於變革對業務持續產生正面影響，包括競爭力不斷增強、持續增長，有利創造長期價值。
憧憬價值漸見釋放
就合理值而言，參考2019/20至2022/23四個財年的財務數據，市盈率和市賬率範圍分別介乎15.23至68.26倍，以及1.14至4.37倍，平均值為30.62和2.59倍，相對2022/23財年每股盈利和每股資產淨值折合為3.9548和52.7066港元，計出每股合理值為121.00至136.00元，較現價處於95.00元以下，上行空間不少於27.00%。
截至6月底止季度，阿里根據股份回購計劃共回購3560萬股美國存託股，相當於2.844億股普通股，涉資約31億美元。若計及最新公佈業績，顯然實際價值超出上述分析的合理值範圍，配合市場繼續對集團分拆中國電商以外業務上市的憧憬，屆時價值於資本市場釋放令人期待。對於有意尋找中長線投資目標，阿里絕對值得關注。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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