俄羅斯近日在油市動作頻頻，繼上周計劃自3月起每日減產50萬桶之後，最新決定4月開始逐步削減出口石油折扣。然而布蘭特期油價格照樣回調，昨天亞洲時段在每桶85至86美元間徘徊，2023年迄今微跌0.5%，跟主要股指或商品等資產普遍錄得若干漲幅相比，明顯跑輸；與去年俄軍入侵烏克蘭前的99美元，更低了一成多，惟短線來看，基本因素漸見樂觀。
附【圖】所示，去年2月底俄烏開戰，市場憂慮供應緊張，布油3月初曾飆至每桶139.13美元，其後西方陣營對俄油實施制裁，俄方作出反制，國際油價卻輾轉回落，到7月下挫超過20%確認「見熊」，12月觸及75.11美元，累計下滑46%，幾近腰斬。踏入2023年前後，布油展開小型升浪，如能突破1月峰值89.09美元，便可呈現一底高於一底、一頂高於一頂的利好形態。
油價技術走勢得以改善，是受供需因素支持。身為OPEC+「成員」之一的俄羅斯，今次減產未見盟友共同行動，刺激油市作用短暫。事實上，去年由俄烏開戰引發的供應衝擊已告一段落，後市相信輪到需求主導。
西方發達國家為遏抑通脹，2022年大刀闊斧加息，導致經濟衰退風險掩至，因此早前估計今年石油消耗將會下降，不利油價；但數據顯示歐美經濟增長放緩速度未如想像般惡劣，助油價於80美元水平喘穩。
當然，中國「復常」也帶動石油需求。內地去年底放寬防疫政策，立即令不同板塊及各類型商品受捧，由於中國相當依賴入口能源，商貿恢復無疑是油市強心針。國際能源署(IEA)1月報告預料，2023年全球石油需求每日將增加190萬桶，約一半來自中國，成為油價短線穩升的動力。俄羅斯調節石油出口措施，對內地進口是利是弊暫缺數據分析，惟中國作為用油大戶，只要經濟重上軌道，應當利好油市需求一方。
隨着中國實質需求開始重振，油市「長期大好友」高盛雖然之前估算供應仍些微過剩，但把2023年12月油價預測訂在每桶100美元，要達到此目標，技術角度看，首先須衝破上方兩道阻力，分別是本輪跌浪反彈黃金比率23.6%約90美元及「牛熊分界」200天線(96美元)。
必須補充的是，油價有望重拾漲勢，對今天(14日)公布1月份消費物價指數(CPI)的美國來說，反而為貨幣政策添上變數。美國去年12月CPI按年升幅顯著放慢且按月罕有錄得跌幅，意味通脹壓力紓緩，最新數據無論是否一如預期顯示物價未見反彈，假若油價繼續上揚，或致使CPI升溫，名副其實為美國通脹火上加油，投資者不宜忽視。
信報投資研究部
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