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2023年1月20日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】星展發研報看好前景 突顯商湯長期價值高

大市在春節長假前反覆向上,市底甚強,料月內有望再下一城。而近日不少股份在追落後,繼上週高教股、消費零售股後,生物科技股、券商股亦於周一 (16日) 大幅上揚,維亞生物(01873)、華領醫藥(02552) 單日升逾10%。隨著內地科技產業大多數問題基本完成整改,近期表現較為落後的科技股將有望迎來升勢。其中,人工智能 (AI) 領域的龍頭企業之一的商湯科技(00020) 可以看高一線。

DBS星展近日首次發佈商湯科技的研究報告,並給予「買入」評級和目標價2.7港元。該行指商湯科技為全球領先的AI公司,按2021全年收入計算,商湯科技是亞洲最大的AI公司,且在智慧商業、智慧城市、智慧生活和智能汽車四個關鍵垂直領域處於領先地位。公司也經已為AI建立了從算法、基礎設施到商業化的有效商業模式,以滿足各行業快速增長的需求。基於其領先的人工智能技術及應用優勢,加上位於上海臨港的人工智能計算中心 (AIDC) 和SenseCore AI大裝置的強大算力,相信未來可以不斷擴大在各個行業的標準化應用模型,從而在持續擴張的AI市場中穩步取得更大的市場份額。

眾所周知,商湯科技的市場領先地位得益於其強大的前沿研究能力,迄今已擁有12,502項AI專利。截至2021年底,商湯科技通過授權軟件服務了超過3,600家各行業客戶,包括250多家世界500強企業或上市公司、140個城市和34家汽車企業。

人工智能推動第四次工業革命
AI雖然經歷了三波約半個多世紀的發展模式,但目前的主流技術路線 ─ 深度學習 (DeepLearning) 僅僅出現了15年。早於2010年代,在高速電腦和龐大數據來訓練大型神經網絡的支持下,令深度學習日趨可行。從自動化到增強超越,AI已經開始為人們的生活帶來明顯的改變。人工智能軟件是AI技術中增長最快的部分,預計到2025年,全球市場規模將以32%的複合年增長率,增長至1,220億美元。

未來,AI在許多領域將為中國提供巨大的戰略機遇,並帶動中國乃至亞洲國家的科技跨越式發展和經濟結構轉型。由於AI是一種通用技術,可以跨領域應用,中國將依托商湯科技等科技巨頭來發展AI生態系統。與此同時,利用AI的轉型才剛剛開始。除了AI芯片和傳感器、智能汽車和人工智能自動生成內容 (AIGC),AI也可以在解決問題、提高效率和新工作方式等方面融入並發揮積極作用。與此同時,商湯科技的數字孿生技術正令現實與虛擬漸趨無縫銜接,為「虛擬世界」打造堅實的基礎。

完善的管理團隊和AI 基礎建設支持下一次飛躍
根據弗若斯特沙利文的報告,中國人工智能軟件市場預計將以41.5%的複合年增長率從2020年的295億元 (人民幣,下同) 增長至2025年的1,671億元,在全球主要市場中增長最快。筆者亦認同DBS星展的看法,在商湯科技的領先技術、完善的人工智能基礎設施和成熟的管理團隊的支持下,公司有望在不斷擴大的人工智能行業中繼續獲得市場份額。預計商湯科技的收入將有望從2021年的47億元,按複合年增長率30%,增長至2024年的104億元,主要受智慧生活和智能汽車業務的推動。

市場關注AI競爭日趨激烈和商業模式不成熟;但相信此乃暫短局面,畢竟AI賦能是全球長期趨勢。AI商業化還處於早期階段,商湯科技的長期價值突出。事實上,商湯科技在智能汽車及智能手機的AI應用上已居行業的領導地位,延伸覆蓋至其他領域亦指日可待。此外,通過SenseCore AI大裝置的賦能,更高的標準化和更高的成本效益將引領AI產業化蓬勃發展,憑藉其前沿技術和市場領先地位,值得看好商湯科技的長期增長。

人工智能市場的發展方興未艾,未來10年勢必進入強勁增長期,而具有卓越的軟硬件優勢的商湯科技,亦將不斷釋放其優值潛力,值得長期關注。

聶振邦(聶Sir)

博威環球資產管理金融首席分析師

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