美國上星期公布的12月份消費物價指數(CPI)按年升幅一如市場估算放慢至6.5%，連續6個月減速；按月轉跌0.1%，是兩年半以來首次回落；核心CPI按年漲幅亦改善至5.7%，意味通脹降溫。里士滿聯儲銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)認為，聯儲局有條件放緩緊縮步伐。
聯儲局2022年12月會議時把加息幅度由之前的0.75厘削至0.5厘，議息聲明繼續表示會「保持加息」(ongoing increases)，2023年底聯邦基金利率中位數也由9月時預測的4.6厘，調高到5.1厘。然而，有新債王之稱的DoubleLine Capital創辦人岡拉克(Jeffrey Gundlach)早於去年12月便指出，美國經濟衰退機率高達75%，通脹下降速度或較大部分人預期更快，聯儲局應該停止加息。最新CPI數據某程度上印證了新債王的看法準確。他上周進一步分析，利率掉期(swaps)價格反映息口會在5厘以下封頂，國債孳息曲線倒掛預示衰退迫在眉睫，呼籲投資者聽取市場聲音。
岡拉克搶先聯儲局看淡利率前景，銅市亦早已發出類似訊號。聯儲局去年3月啟動加息周期，附【圖】所示，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅價格差不多在同一時間觸頂，之後急跌35.8%，7月中見底反彈，於8月至10月幾次挑戰50天線都無功而回，直到11月才正式突破，確認轉勢。
銅是電氣、輕工業、機械製造、建築及國防工業等領域使用的重要金屬，可以反映廣泛的經濟活動，素有「銅博士」(Dr. Copper)稱號，價格已預告經濟轉弱後利率(預期)下降。顯然，新債王和銅博士的市場觸覺，比聯儲局快了不止一步。
另一方面，去年3月展開升浪的美滙指數，同年9月28日創20年新高114.778後反覆下挫，到了12月7日失守「牛熊分界」200天線，上周一(1月9日)更出現50天線跌穿200天線，即「終極死亡交叉」。美滙指數表現直接跟美元利率相關，與「銅博士」一樣，都是新債王所講的市場聲音。
返回港股，恒指昨天低開68點，彈上21797點已乏力掉頭，最多瀉329點，低見21417點近10天線位置才企穩，埋單報21577點，下滑169點。
恒指自去年12月15日以來，收市再度5天線不保，中線市寬(股價高於50天線比率)顯著下跌2.5個百分點，錄得今年最低的67.3%，估計恒指在周五農曆新年長假期之前將持續回調，有機會完全補回1月4日和5日兩個小型上升裂口。
信報投資研究部
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