紐西蘭央行昨天議息後一如預期上調指標利率0.75厘，至4.25厘，並表明將持續加息，暫無跡象放慢緊縮；今日輪到南韓、土耳其及瑞典央行舉行貨幣政策會議，三國政經背景截然不同，當中南韓地域上最鄰近我們，又屬環球出口重鎮，應較受本地投資者關注。
南韓作為亞洲主要新興國家，在美元強不可擋和全球經濟放緩下，也面臨「雙殺」，韓圜兌美元一年間最多曾貶值約兩成，KOSPI指數一度從高位累瀉逾28%。不過，據野村編製的「達摩克利指數」(Damocles Index)，南韓讀數為42分，在30多個新興經濟體內排中游位置，爆發貨幣危機的風險不大。
「達摩克利指數」是衡量國家貨幣市場風險的指標，如果分數超過100，即估計未來12個月出現危機的可能性達到64%。整體新興市場目前總得分為2234，屬1999年7月後最高，跟亞洲金融風暴前的峰值2692分相距不遠，風險不宜忽視。
面對一場世紀疫症，各國為刺激經濟，財政及貨幣政策「並舉」，其後個別新興經濟體「先發制人」，較發達國家早啟動緊縮步伐。分析認為，今輪美元強勢沒有引發「新興危機」，關鍵是曾受金融風暴洗禮的新興國家建立了更豐厚和多元外滙儲備，同時優化財政紀律及金融系統，儘管今年環球市場巨震，新興股滙縱難幸免，也未致「爆煲」或衍生骨牌效應。
事實上，經過近30年發展，「新興國家」宏觀經濟與金融實力已不可一概而論，這從「達摩克利指數」介乎18到175，貨幣風險差距極大可見一斑。值得留意的是，成熟國家情況亦不樂觀，G7發達經濟體「達摩克利指數」只有日本尚未破百！
至於中國這個全球最大新興國家，附【圖】所示，人民幣在岸價(CNY)今年首數月確能抗衡美元升值壓力，其後因疫情惡化要維持嚴厲防控，加上美國聯儲局「鷹氣盡展」及資金避險流入美元，人民幣才加快貶值，9月失守前頂7.2關，觸及每美元兌7.3274；隨着美滙回吐，CNY反彈曾靠近「七算」。
中央一直強調人民幣滙價保持平穩雙向波動，要達標困難不小，這與新興市場力圖擺脫「美元衝擊」的方向不謀而合，亦屬肺疫後投資焦點之一。人民銀行副行長兼國家外滙管理局局長潘功勝表明，中國政策以我為主，利率與滙率走勢相對獨立，人民幣債券於全球資產配置中能帶來分散效果，其言論似「賣花讚花香」，卻具參考意義，目前各項資產「再估值」，新興市場自不例外，人民幣資產在組合內也應佔若干比重。
信報投資研究部
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