11月開局港股一洗頹風，首個交易日恆指重上15000點後繼續發力上揚，自11月4日起已收高於16000點，11月7和8日更收高於16500點，回到10月中水平。但應留意10月31日低見14597點，至11月8日收報16557點，短短六個交易日已反彈近2000點，後市能續升多少充滿不確定性，所以謹慎者仍以選擇防守性較高的高股息率股份為佳，建設銀行(00939) 是其中之一。於今年9月29日收市後發佈的2022年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約1616.42億元 (人民幣‧下同)，較2021年同期溢利約1533億元，增長5.44%。
市賬率分析現價定位
此乃最近五年 (2018至2022年) 同期溢利表現第三佳；實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約26,192.36億元，而截至今年6月底已發行股數約2500.11億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為12.2722港元，相對今年11月8日收報4.39元，市賬率為0.36倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.40至0.67倍，平均值為0.53倍，高於現時的0.36倍，反映現價的確偏低。
市盈率計每股合理值
平均值相對每股淨值為12.2722元，計出每股合理值為6.49元，較4.39元之潛在升幅為47.84%。而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約3063.17億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約2500.11億股，每股盈利折合為1.4352港元，對比4.39元之市盈率為3.06倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.45至5.29倍，平均值為4.32倍，高於現時的3.06倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.4352元，計出每股合理值為6.2元，較4.39元之潛在升幅為41.23%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.2365至0.364元人民幣，平均值為0.2968元，2021年為0.364元，期內最高。
接近十厘股息率吸引
至於上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.4352港元，參考2017至2021年股息支付率介乎30.31%至30.75%，平均值為30.55%，計出預期每股股息折合為0.4384港元，相對現價4.39元，股息率為9.99%。參考上述六個時段之每期最高股息率為5.79%至8.86%，平均值為7.26%，相對上述每股股息，計出每股合理值為6.03元，較4.39元之潛在升幅為37.36%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.03至6.49元，平均值為6.24元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過42%，連同股息率接近10厘，預期一年回報率超過52%。
今年2月9日高見6.23元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年11月3日最低收報4.15元，接近九個月累跌逾三成三。現報4.39元，較4.15元僅高5.78%，差距少於一成，加上處於2016年2月以來的低水平，距今歷時超過六年零九個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.95元或以下買入；保守者則可於3.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為6至6.2元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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