10月剛結束，恒指全月累跌14.72%，較9月的16.69%還要多，從7月計起，已是四個月連跌，代表2022下半年以來，將未錄得任何單月升市。至於年初計起，2022年首十個月累跌37.23%，暫為2009年以來年度表現最差，2008年受累於金融海嘯，恆指累跌48.27%。香港時間周四 (10月3日) 凌晨2:00美國聯儲局再加息3/4厘，意味著人民幣進一步貶值壓力大，短線操作損手風險極高，故此投資者現考慮進場，只適合作中長線部署，認為中國銀行 (03988) 值得留意，以10月31日收報2.53元，相對2021年每股股息折合為0.2706港元，股息率高達10.70厘。
市賬率分析現價定位
於今年9月27日收市後發布的2022年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約1,102.65億元 (人民幣‧下同)，較2021年同期溢利約1051.97億元，增長4.82%，而最近五年 (2018至2022年) 同期溢利表現第二佳；實際溢利金額亦是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約23152.34億元，而截至今年6月底已發行股數約2,943.87億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為9.2126港元，相對今年10月31日收報2.53元，市賬率為0.27倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率計每股合理值
此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.28至0.56倍，平均值為0.39倍，高於現時的0.27倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為9.2126元，計出每股合理值為3.61元，較2.53元之潛在升幅為42.69%。而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約2,109.76億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約2,943.87億股，每股盈利折合為0.8395元，對比2.53元之市盈率為3.01倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.02至5.06倍，平均值為3.94倍，高於現時的3.01倍，同樣反映現價偏低。
股息率逾十厘異常高
平均值相對上述每股盈利為0. 8395元，計出每股合理值為3.30元，較2.53元之潛在升幅為30.43%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.1550至0.2210元人民幣，平均值為0.1840元，2021年為0.2210元，期內最高。至於上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.8395港元，參考2017至2021年股息支付率介乎31.19%至32.30%，平均值為31.56%，計出預期每股股息折合為0.2649港元，相對現價2.53元，股息率為10.47%。參考上述六個時段之每期最高股息率為6.21%至10.45%，平均值為8.35%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.17元，較2.53元之潛在升幅為25.30%。
今年2月11和14日高見3.20元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年10月31日最低收報2.53元，約七個半月累跌近兩成一。現報2.53元，正好是這暫時最低收市位，加上處於2020年12月以來的低水平，距今歷時約一年零十一個月，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.20至3.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期心恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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