港股上周三「勁彈千點」的進賬，很快就要「清零」。恒指昨天低開見17449點，已是全日最高位，之後隨A股進一步向下，收報17216點，挫523點，3個交易日共回吐871點，17000點關再受考驗，大市尋找「熊底」之路難言結束。雖然北水再臨，大市成交仍不足千億元，且沽空金額達233.34億元，沽空比率飆至破紀錄的24.5%。
今年內地國慶黃金周假期於上周五(7日)結束，股市昨天才重啟，錯過了月初「萬物皆彈」的時機。上證指數10月開局跌穿3000點關，回落1.66%，收報2974點；滬深300指數更傷，挫2.21%，埋單報3720點。兩指數於往年第四季表現普遍不俗，今年除非在政策面有超乎市場期望的大動作，否則「佳績」無從複製。
A股積弱反映經濟未重拾動力，箇中既有外在因素打壓，亦受內部問題困擾。環球經濟衰退陰影瀰漫之際，美國商務部上周擴大對中資企業出口人工智能和超級電腦晶片的禁令，意味大國博弈沒有好轉跡象，反而加速惡化，似乎的確循「脫鈎」方向前進，對內地經濟應是弊多於利。
中美經濟關係逐漸「脫鈎」，但美元強弱依然深深影響人民幣滙價，美國9月份消費物價指數明天揭盅，萬一又超預期，11月2日聯儲局勢續進取加息，美滙指數再上衝機會提高，人民幣貶值壓力恐怕更大。
外部挑戰已不易應付，「內循環」又被利淡因素籠罩。9月內房銷售固然與傳統的「金九」沾不上邊，「銀十」亦不宜抱任何希望。中央在長假前祭出多項措施支持樓市，成效還須觀察，目標暫時應是「求穩」，防止風險蔓延到其他領域，拖累整體經濟。
同時，內需也難有憧憬，國慶黃金周零售消費遠不如以往壯旺，自不待言，疫情的變化同樣令商家大失所望。近日新增確診病例上升，《人民日報》評論重申「躺平沒出路」，市場對中共二十大會議結束後將放寬「動態清零」抗疫策略的預期明顯降溫，封控將繼續窒礙商貿活動，在政策調整之前，經濟極其量只有弱復甦。
國際貨幣基金組織(IMF)今日發布最新的《世界經濟展望》，上周該組織總幹事格奧爾基耶娃已警告將調低全球增長預測，又提到中國控疫及樓市風險。IMF於7月已把2022年中國GDP增長估算由4.4%降至3.3%，今次再下調應無懸念，將加深投資者對中國前景的憂慮，為股市增添沽壓。
附【圖】所見，滬深300指數昨曾失守4月低位3757點，與「肺疫底」3500點相距不遠，雖然RSI呈超賣或有反彈，但上方平均線阻力重重，中線市寬(股價高於50天線比率)也顯示內部質素疲弱，估計一浪低於一浪形態持續，港美股市尋底之旅將會「多個伴」。
信報投資研究部
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