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2022年9月20日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】內地股市添新傷 恒指嘆同病相憐

美國聯儲局開始一連兩天議息,加上英國、日本及多個新興市場國家央行都舉行貨幣政策會議,本周「央媽鬥加息」備受注目。在這背景下,內地今日公布最新「貸款參考利率」,加息固然沒可能,調低的機會也不大。

人民銀行8月份不對稱減息,把1年期及5年期以上的貸款市場報價利率(LPR)分別下調0.05厘和0.15厘,至3.65厘及4.3厘。儘管內地銀行日前集體降低存款息率,惟由於最新一次中期借貸便利(MLF)續作時息率無變,分析預料9月LPR亦按兵不動。事實上,去周發布的8月宏觀經濟數據略見好轉,人行未必需要趕急「出招」,而且國慶長假期將至,中共二十大又定於下月中舉行,在此之前,相信不會匆忙推出重大國策,政策面暫時保持平淡。

內地經濟有喘定跡象,但維穩措施力度尚嫌不足,未能扭轉增長減速的趨勢,產業鏈遍及廣泛行業的樓市仍屬頑疾。爛尾樓和內房債務問題未進一步惡化,引發金融系統性風險的機會漸降,然而房地產市場整固需時,現階段最多只是脫離危險期,復元遙遙無期,始終會拖經濟後腿。

如果說樓市是舊患,滙價趨貶則屬新傷。上周人民幣在岸價(CNY)跟隨離岸價(CNH)「七算」不保,投資者反應卻遠不如2019年8月時「破七」般震撼,而2020年CNH也能力守每美元兌7.2元人民幣水平,何況今趟是美元獨強,附【圖】所示,人民幣表現已顯著較同屬「鴿派」陣營的圓滙優勝,跟「放鷹」的英鎊和歐羅相比更是大幅跑贏,只是不及商品貨幣加元與澳元。因此,正如官媒所言,「七算」整數關口「已經沒有那麼重要」。

不過,內地與美國貨幣政策寬鬆與緊縮兩極,當人行尚具減息空間,聯儲局則勇猛收水之下,美元息差優勢將擴大,對人民幣滙價構成更持久壓力,有可能引致更多資金流走,會抵消部分刺激措施的效果。

宏觀經濟有待改善,A股難免受考驗,滬深300指數昨埋單報3928點,跌4點,4個交易日累挫約4.5%,指數由4月尾谷底反彈,未及收復黃金比率38.2%便掉頭回落,且呈一浪低於一浪,與港股反覆尋底的格局相若,預期再下試3757點機會不細。

隨A股弱勢,恒指昨天曾跌見18494點,之後略為回升至18565點收市,兩者皆屬半年新低。值得留意的是,港股由6月底22449點輾轉向下,昨失守18500點,歷時約3個月才蒸發接近4000點;對比3月中自22500點急滑到18235點,不足10個交易日便累插逾4000點,本輪跌勢明顯積聚更龐大蟹貨,稍後即使觸及「熊底」,「報復性」反彈力度相信也今非昔比,投資者在短線操作上不宜進取。

信報投資研究部

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