美國聯儲局在6月議息時決定上調利率0.75厘，幅度是28年來最進取，據周三(6日)公布的會議紀錄顯示，大部分委員認為通脹率回落到2%的目標水平，可能需要一段時間，未來政策偏向收緊(more restrictive)，預料7月有機會加息0.5厘或0.75厘。
雖然經濟步入衰退的風險愈來愈大，市場估計聯儲局仍會繼續加快緊縮，按芝加哥商品交易所(CME)FedWatch利率期貨交易數據，局方於本月26日至27日會議後再加息0.75厘的概率已上升至93.9%。
貨幣政策偏鷹利好美元，加上「衰退交易」盛行，包括商品在內的各類資產遭沽售，毋須等到聯儲局本月底「激進收水」，避險需求已推動美滙指數在周三升抵107.264，續創近20年新高，技術上正朝2001年7月至2008年3月大跌浪反彈黃金比率78.6%，即110關口靠攏。
其他發達國家及經濟體的貨幣滙價繼續探底。俄烏戰火陰霾疊加能源問題，不斷打擊歐洲經濟，歐羅兌美元一度瀉至20年低位。另一方面，英國執政保守黨「大地震」，政局欠明朗，鎊滙也下滑至逾兩年新低。
新興市場和亞太區貨幣自然難攖其鋒，MSCI新興市場貨幣指數與摩根大通亞洲貨幣指數(ADXY)過去一個月分別下挫2.68%及1.73%。ADXY相對抗跌，主要是佔指數比重約四成的人民幣近期大致靠穩。
內地上月多項經濟數據均有不同程度改善，花旗中國經濟驚喜指數在6月中後呈V形反彈，代表公布的數據持續較市場預期為佳，意味中央在4月、5月新冠疫情最嚴重時推出的刺激經濟措施初見成效，相信是支撐人民幣企穩的因素。
儘管美滙指數近一個月累漲約4.55%，附【圖】所示，在岸人民幣(CNY)卻一直於6.7水平徘徊，反映人仔能夠力抗強美元打壓。然而，CNY自5月起營造的三角形形態，目前處於波幅收窄的末端，正面臨轉捩點，或將出現較明確單邊走勢。由於3條主要平均線逐步滙聚，並傾向上行，似乎是CNY大升浪前奏，倘真的上破三角形下降軌，人民幣便要貶值。
事實上，中美貨幣政策迥異，息差縮窄將削弱海外資金對內地資產的需求，這也是人民幣難以明顯上升的底因。
本欄屢次提到，香港上市公司業務以至盈利向來與人民幣息息相關，若人仔貶值壓力加劇，對整體港股屬百害而無一利。恒指6月尾起反覆回吐，昨天雖在全日高位21643點收市，重越20天線，惟短期缺乏重大利好消息帶動進一步上揚，後市會炒上抑或炒落，方向未明，一旦人民幣滙價轉弱，恐成恒指持續調整的催化劑。
信報投資研究部
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