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2022年7月8日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】人幣貶壓未紓 港股恐添愁煩

美國聯儲局在6月議息時決定上調利率0.75厘,幅度是28年來最進取,據周三(6日)公布的會議紀錄顯示,大部分委員認為通脹率回落到2%的目標水平,可能需要一段時間,未來政策偏向收緊(more restrictive),預料7月有機會加息0.5厘或0.75厘。

雖然經濟步入衰退的風險愈來愈大,市場估計聯儲局仍會繼續加快緊縮,按芝加哥商品交易所(CME)FedWatch利率期貨交易數據,局方於本月26日至27日會議後再加息0.75厘的概率已上升至93.9%。

貨幣政策偏鷹利好美元,加上「衰退交易」盛行,包括商品在內的各類資產遭沽售,毋須等到聯儲局本月底「激進收水」,避險需求已推動美滙指數在周三升抵107.264,續創近20年新高,技術上正朝2001年7月至2008年3月大跌浪反彈黃金比率78.6%,即110關口靠攏。

其他發達國家及經濟體的貨幣滙價繼續探底。俄烏戰火陰霾疊加能源問題,不斷打擊歐洲經濟,歐羅兌美元一度瀉至20年低位。另一方面,英國執政保守黨「大地震」,政局欠明朗,鎊滙也下滑至逾兩年新低。

新興市場和亞太區貨幣自然難攖其鋒,MSCI新興市場貨幣指數與摩根大通亞洲貨幣指數(ADXY)過去一個月分別下挫2.68%及1.73%。ADXY相對抗跌,主要是佔指數比重約四成的人民幣近期大致靠穩。

內地上月多項經濟數據均有不同程度改善,花旗中國經濟驚喜指數在6月中後呈V形反彈,代表公布的數據持續較市場預期為佳,意味中央在4月、5月新冠疫情最嚴重時推出的刺激經濟措施初見成效,相信是支撐人民幣企穩的因素。

儘管美滙指數近一個月累漲約4.55%,附【圖】所示,在岸人民幣(CNY)卻一直於6.7水平徘徊,反映人仔能夠力抗強美元打壓。然而,CNY自5月起營造的三角形形態,目前處於波幅收窄的末端,正面臨轉捩點,或將出現較明確單邊走勢。由於3條主要平均線逐步滙聚,並傾向上行,似乎是CNY大升浪前奏,倘真的上破三角形下降軌,人民幣便要貶值。

事實上,中美貨幣政策迥異,息差縮窄將削弱海外資金對內地資產的需求,這也是人民幣難以明顯上升的底因。
本欄屢次提到,香港上市公司業務以至盈利向來與人民幣息息相關,若人仔貶值壓力加劇,對整體港股屬百害而無一利。恒指6月尾起反覆回吐,昨天雖在全日高位21643點收市,重越20天線,惟短期缺乏重大利好消息帶動進一步上揚,後市會炒上抑或炒落,方向未明,一旦人民幣滙價轉弱,恐成恒指持續調整的催化劑。

信報投資研究部

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