俄烏戰事沒完沒了，美國總統拜登歐洲之行在G7峰會結束後，隨即轉赴北約峰會，拉攏盟友鞏固西方陣營。G7聯合公報提出為進口俄羅斯的能源價格設上限，並推動禁止向俄國購買黃金，白宮更率先「動真格」，財政部公布嚴禁「俄金」入口，聲言此舉是要削弱俄國政府的外滙收益。
西方早對「俄油」實施制裁，反而推升了油價，至於新目標黃金，價格卻紋風不動，益見「油金」實用價值之別。不過，2022年各類資產跌到「一仆一碌」，截至周二，金價今年以來僅回落0.5%，明顯跑贏多個地區或國家股債，已發揮其避險特性。
除了避險，黃金的價值主要受通脹及利率影響。目前全球通脹高燒，鈔票購買力加速流失，本來利好金市，可是各國貨幣政策偏鷹(中國和日本除外)，利率趨升，意味持有不會產生現金流的黃金，機會成本增加，以美國10年期債息減通脹預期得出的實質利率已由負轉正，即揸黃金反要「蝕息」，確是壓在金價頭上一座大山。
然而，對金價構成最大威脅的應是「強美元」。聯儲局加息幅度逐次擴大，從3月加0.25厘，到5月上調0.5厘，在6月進一步提高至0.75厘，如果今晚揭盅的5月個人消費開支平減指數(PCE)顯示通脹繼續超出預期，7月大幅加息1厘的機率定必升溫。在息差優勢下，美滙指數2022年迄今已飆逾9%，是否已充分反映偏鷹政策仍待觀察，美元強勢何時告一段落，可視為金價何時回勇的催化劑。
事實上，金市並非只有負面因素。早前虛擬貨幣市場連環崩盤，「去中心化」熱潮面臨巨大考驗，究竟沒有「央媽」干預的幣圈如何發展，對股市固然是重要訊號(「新興市場之父」麥樸思認為，當虛擬幣投資者投降撤離，便代表股市見底)，或許也能夠增添黃金的吸引力。
虛擬貨幣一度被視為抵禦現金貶值的工具，故稱作「數碼黃金」，惟「龍頭」比特幣價格自去年高位插水七成多，這類資產是否一如內地人民網所批評，純屬「黃粱一夢、龐氏騙局」，不宜太早蓋棺定論，畢竟其規模仍數以百億美元計。然而，在價格暴瀉後，虛擬貨幣的「保值」功能已無從說起，投資者信心大受打擊，難免萌生退意，相信部分資金將流向金市。
附【圖】所示，金價年初突破每盎斯2000美元後反覆下挫，目前於200天線爭持，50天線有跡象跌穿200天線，雖說「終極死亡交叉」往績不利金價，惟在本輪長期升浪中曾多次出現，暫無法認定是否轉勢訊號。按照2018年以來累積漲幅計算，金價回吐38.2%便反彈，技術上未致太弱，或可視作遭強美元打壓下的調整，在通脹與加息這好淡因素互相抵消之後，相信金市依然須待美滙見頂，才能重拾升勢。
信報投資研究部
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