美國通脹尚無見頂跡象，聯儲局一如市場所料提速收水，周三(15日)議息後決定把聯邦基金利率目標區間推上1.5至1.75厘，即加息0.75厘，幅度之大是1994年以來首見，縮減資產負債表的規模則維持不變。據局方最新經濟預測顯示，今年底利率中位數為3.4厘，遠高過3月時估計的1.9厘，核心個人消費開支平減指數(Core PCE)也由之前估算的4.1%上調到4.3%。
然而，主席鮑威爾在議息後記者會上表示，加息0.75厘不會成為常態，未來緊縮步伐取決於數據，將積極尋找通脹下降的證據，有信心實現經濟軟着陸。
鮑威爾大派定心丸，美股應聲反彈，三大指數埋單漲幅介乎1%到2.5%，早前抽高的美滙指數借機回吐，跌穿105關，10年期債息稍為回落至約3.3厘。
本港方面，雖有聯繫滙率制度，而聯儲局2022年3月以來亦3次加息合共1.5厘，惟本地銀行一直未見跟隨，滙豐、恒生(00011)和中銀香港(02388)等大型銀行昨天宣布維持最優惠利率(P)為5厘，港元儲蓄存款利率也不作出調整，市場暫時無迫切需要提高存貸利率。
香港銀行的物業貸款以拆息按揭計劃(H按)為主，在4月份佔比高達97.4%，H按普遍採用的1個月香港銀行同業拆息(HIBOR)已經連漲8日，攀上2020年6月10日後新高0.58435厘，可是，H按實際息率仍然較最優惠利率按揭計劃(P按)低，銀行如果現在加P，既不會增加收入，反而要一併調高存款利率推升資金成本，影響盈利。
目前H按息一般以P減2.5厘為「封頂」息率，而按息多數為H加1.3厘，若1個月HIBOR抽升至超過1.2厘，H按利率到達上限，銀行才有誘因加P，否則會損害盈利。
HIBOR要攀越1.2厘(即較目前翻倍)看似仍有很大距離，實際不然。附【圖】所見，隨着聯儲局利率逐步正常化，3個月HIBOR與美元拆息(LIBOR)差距已擴大至負0.8厘，屬2019年後最闊，引發「沽港元買美元」的套息活動。港滙近期多次觸及7.85兌1美元的弱方兌換保證水平，截至昨早，金管局自5月12日以來已9度入市，共接下567.59億港元沽盤，本地銀行體系結餘縮減到2807億元。當資金流出壓力日增，HIBOR將有較大機會走高，屆時便會促使銀行加息，究竟何時才出手？根據2018年往績，當銀行體系結餘降至1000億元以下，銀行「水浸不再」，加息機率才驟升。
換句話說，香港銀行短期內不跟隨美國上調利率的可能性依然甚高，投資者宜留意HIBOR和銀行體系結餘變化，定能及早掌握本港重啟加息周期的時機。
信報投資研究部
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