美股上周反覆偏軟，道指、標普500指數、納指在4個交易日期間，僅在6月2日反彈，全星期計則分別下挫0.94%、1.19%、0.97%。
美國勞工部上周五公布，5月份非農新增職位39萬個，遠超預期的約31.8萬個，市場憂慮美國聯儲局會繼續進取加息，美股全線受壓，標普500指數收市跌1.63%。然而，就在早一日，有「小非農」之稱的美國人力資源服務機構ADP調查報告卻顯示，5月份全國私營機構就業職位僅增加12.8萬個，大幅低於預期的30萬個，更是前年4月以來最差，並連續3個月增長放緩，即時惹來市場憧憬聯儲局可能放慢加息步伐，兩連跌的標指當天回升達1.84%。
聯儲局主席鮑威爾自5月開始已不止一次預告，在6月和7月的FOMC會議各加息0.5厘是既定「事實」，於是市場轉而「判斷」(或猜測)聯儲局的積極舉動何時結束，但局方官員又不時發表或「鷹」或「鴿」的個人意見，外界惟有更多着眼於經濟數據變化作分析參考。
另一方面，聯儲局6月開始縮減資產負債表，貨幣政策才剛剛加大力度收緊，而且一旦啟動後都屬於周期性，不會輕易在短時間內改變，更不會受到個別或單一經濟數據影響。
其實，任何研究都應還原基本步。摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)上周接受CNBC訪問時提醒投資者，經濟狀況已由「風暴」加劇成為「颶風」(from storm to hurricane)。全球最大型對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人、「鱷王」達里奧(Ray Dalio)較早時亦指出，在通脹肆虐下，現金的購買力不斷遭削弱已等同「垃圾」，但股票比現金「更垃圾」(but stocks are trashier)。戴蒙和達里奧都是從基本因素進行踏實分析。
美股在技術上亦顯著轉弱，例如標普500指數今年1月4日創新高後，即呈現一頂低於一頂、一底低過一底的形態，到了5月20日進入技術熊市(由高峰下跌逾20%)後反彈，僅僅收復之前(3月29日)從高位累積跌幅的44.7%，即是未到一半便止步，反彈力度相對偏弱。無論從聯儲局貨幣政策的基本因素或技術分析，美股仍處於下降趨勢，間中出現超賣反彈而已。
說回港股，周一恒指高開200點，迅即倒跌至21030點，隨後反彈，尾市升至最高21691點，收報21653點，急彈571點(2.71%)。
附【圖】顯示，恒指輕微突破過去半年累積的20900點至21600點成交量密集區頂，進入21600點至22300點區間。恒指「升呢」至高一層成交量密集區，阻力亦相應增加，但EJFQ反映強勢股買盤的強勢股指數，截至上周五已高於反映弱勢股沽壓的弱勢股指數超過20個百分點，買盤完全主導，加上平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)確認回升，估計恒指很快就會挑戰22300點的成交量密集區頂阻力。
信報投資研究部
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