港股周五愈升愈有，成功收復上日失地，恒指埋單大漲596點，報20717點，內地A股持續上揚肯定是背後的推動力之一。
上證指數周五收報3146點，整個星期進賬約2%，5月首三周則累升3.27%，跑贏環球各主要股市，只輸給俄羅斯，而首季暴瀉一半的俄股本月暫飆約15%，惟其影響力已無足輕重！附【圖】所見，2022年迄今計算，上證指數仍見紅，但持有A股的損失顯然少於押注其他股市。
A股5月以來表現突出，比較基數低「應記一功」。4月底內地新冠疫情集中爆發，從深圳到上海等經濟核心城市，在執行「清零」策略下，商貿活動受到嚴重打擊，拖累股市急挫，上證指數一度失守3000點關，跌至本輪升浪回吐黃金比率78.6%才企穩反彈。隨着上海宣布分階段解封，整體疫情好轉，投資者憧憬經濟重拾動力，股市也稍為回勇。
然而，就算沒有遇上這一波疫情，中國經濟增長其實已明顯放慢，從首季數據可知一二，爆疫則令形勢在4月加速惡化。疫潮紓緩無疑屬利好消息，但後續還要看中央將怎樣「加碼」重振經濟。
人民銀行周五決定把貸款市場報價利率(LPR)5年期以上品種下調0.15厘，至4.45厘，減幅大於市場預期，惟1年期LPR則紋風不動，維持3.7厘。由於5年期LPR是按揭年率的參考基準，分析推算，以借貸100萬元計，今次「減息」僅使全期30年按揭節省3萬元利息開支，這或可在心理上進一步穩定樓市，對整體經濟的刺激效果卻談不上巨大，遠未能滿足投資者期望。
中央近月不斷出招扶持經濟，並要求盡快見到成效，然而，無論是早前的降準，連同剛下調LPR，都予人「力度不足」之感，儘管官方強調不搞大水漫灌，實際「放水」還是應該更加進取一些，否則無助改善宏觀經濟大勢。
另一方面，國際航運龍頭馬士基警告，港口解封後吞吐量急增，貨櫃擠塞情況或再出現，簡言之，封控的影響不會因重新開關便立即一掃而空，仍會窒礙內地經濟的恢復速度，對全球供應鏈也會帶來潛在衝擊，尤其是嚴格防疫的大方向不變，便要有更強力的利好政策出台，才能推動經濟盡快復元，從而令股市造好。
上證指數由4月低位計算已反彈近一成，會否到此為止，要視乎中央還有什麼招數緊接推出，由於政策市充滿波動性，暫只宜以短線策略應對。值得留意的是，A股與外圍市場相關性不大，在境外多類資產皆持續疲軟之際，A股或屬分散風險的另類選擇。
信報投資研究部
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