加拿大剛公布2022年財政預算，提出禁止外國人購買物業兩年，連同其他措施如增加供應和徵稅打擊炒賣等，冀藉此遏抑樓價急飆之勢，除了讓國民安居，也希望避免為通脹火上加油。
環球供應鏈仍未完全擺脫新冠疫情的干擾，加上俄羅斯與烏克蘭戰火持續，全球通脹高燒難退。美國債息抽升已為經濟衰退拉響警報，聯儲局官員卻堅持「放鷹」，可見通脹成為央媽頭號敵人。加拿大2月消費物價指數(CPI)按年上升5.7%，是1990年8月後最勁，表面上不及美國的7.9%嚴重；然而，加國2月生產價格指數(PPI)漲幅達16.4%，連續6個月企於15%之上，相信通脹數據還會進一步上揚以反映上游成本價格的壓力。
加拿大央行警告，俄烏戰事導致物價升勢高於預期，分析估計，若要壓低通脹率至2%的政策目標，需要更重手加息。
下周三(13日)加拿大央行將召開政策會議，副行長Sharon Kozicki早已明言，加息幅度或較進取，啟動量化緊縮(QT)屬重要議題；市場預料收水提速，主流看法是加息半厘。由於美國聯儲局到5月才議息，上調利率節奏勢落後「鄰居」加拿大，息差因素令加元成為短線焦點之一。
至於影響加元的長期因素，則視乎商品市道。加拿大擁有豐富資源，商品出口佔經濟頗大比重，滙率跟商品價格高度關連。附【圖】所見，加元兌美元滙價及彭博商品指數10年來亦步亦趨，關連系數達0.94。不過，自2021年下半年開始，兩者呈背馳，加元滙價未有隨商品價格向上，估計是美滙強勢限制了加元表現。
聯儲局近日「鷹氣」凌厲，3月議息時已傾向調高利率0.5厘的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德指出，今年應要再加息3厘，以打擊通脹。市場預期收水步伐提速，美滙指數周五觸及100大關，加元明顯受壓，無力企穩0.795美元，曾見0.7925美元，或考驗50天線(0.79美元)的支持。
值得留意的是，自兩年前美滙見「肺疫頂」後轉弱，加元即開展升浪，去年6月一度攀上0.8328美元，其後三次回調至累計漲幅黃金比率38.2%(0.775美元)皆能守住，相信此水平有不俗承托力。
加拿大2月GDP按月上揚0.8%(初值)，連續9個月錄得增長，經濟復甦穩定，央行在本輪貨幣政策正常化進程中一直相對積極，估計緊縮力度未必輸給美國，息差優勢將利好滙價；而且受惠商品牛市延續，加元中長線具升值空間，有機會上試去年高位0.83美元(即約每美元兌1.2加元)。
信報投資研究部
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