上星期美股在俄烏戰火紛飛之下繼續攀升，道指、標普500指數、納指按周分別再漲0.31%、1.79%、1.98%。
華爾街似乎已消化烏克蘭地緣政治緊張的影響，甚至連聯儲局在3月中宣布加息0.25厘，亦迅即被buy on rumor, sell on fact效應抵消。隨着以美國為首的西方及全球盟友對俄羅斯實施多輪嚴厲制裁，除非戰局惡化(例如俄國動用核武)導致北約軍事介入，否則，美股應已完全反映俄軍入侵烏克蘭這項突發因素的負面衝擊。
聯儲局自2018年以來首度調高利率，代表美國正式進入加息周期，主席鮑威爾在議息會議後記者會上明言，因通脹已超越2%的局方目標，且預料較長時間在高位徘徊，有必要持續加息應對。到了上周，鮑公以「恢復物價穩定」(Restoring Price Stability)為題發表演說，指出貨幣政策需要加快(從極度寬鬆)返回較正常水平，如果局方認為更急進加息是恰當的，未來或有多次會議把利率上調超過0.25厘。
鮑威爾月初出席國會參議院聽證會時曾表明，聯儲局將不惜一切地穩定物價，包括加息及縮表(縮減資產負債表規模)。被問到「不惜一切」是否就像當年伏爾克(Paul Volcker)擔任聯儲局主席時一樣，即使破壞經濟增長亦在所不惜。鮑公回答時，先稱許伏爾克屬經濟史上其中一位最偉大的公僕，也是他崇拜的英雄人物之一，並坦言：「我相信史冊可以回答你的問題，答案是會(history will record that the answer to your question is yes.)。」
伏爾克為第12任聯儲局主席，任期1979年8月至1987年8月，名留青史的「功績」是壓制失控的通脹，方法是把聯邦基金利率由1979年的11.2厘，大幅調升到1980年後期紀錄新高20厘，結果美國消費物價指數(CPI)升幅終在1980年3月於14.8%觸頂，同時付上百業蕭條的代價，不少車行從業員、建築工人、農民到聯儲局大樓外抗議，失業率在1982年更直逼11%。
鮑公把伏爾克這位貨幣政策「鷹王」奉為英雄，投資市場有句格言是「切勿與聯儲局為敵」(Don't fight the Fed)，估計美股在加息周期見頂之前難有很大作為，更要留意的是，局方仍未公布更具殺傷力的縮表計劃。
返回港股，恒指周一輕微高開17點，早段倒跌至21202點才發力反彈，衝抵21790點遇阻，收報21684點，漲280點。
EJFQ系統內弱勢股指數在3月16日升至兩年新高84.7%，然後直插到上周四(24日)的41.8%，短短6個交易日就回落近43個百分點，顯示大市沽壓以驚人速度消減，除非弱勢股指數顯著反彈，否則，附【圖】所見，恒指有望再次挑戰1個標準差計算的TrendWatch下降通道中軸阻力約22000點。
信報投資研究部
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