加拿大央行周三(2日)開會議息，決定上調指標利率0.25厘，是繼英國之後，另一發達國家重啟加息周期，央行預測通脹壓力未除，加息陸續有來，投資者當然比較關心其鄰邦美國的情況。聯儲局主席鮑威爾當天在國會聽證會上明言，支持3月中議息時加0.25厘，卻認同此幅度屬謹慎，若果通脹沒有如想像般回落，將採取更積極的行動。
鮑威爾「一錘定音」，市場對兩周後加息0.5厘的預期隨即煙消雲散，相信全年緊縮步伐亦放慢。附【圖】所見，根據CME FedWatch資料，聯儲局於12月今年最後一次議息揭盅時，聯邦基金利率區間在1.75厘至2厘(或以上)又或是合計加息高於1.5厘的機率不足三成，意味未來7趟議息只加1.5厘屬主流看法，並非「每次都加」，與大行的估計頗有差距。
然而，央媽稍後行動更加進取的機會仍大，因為周三發布的聯儲局地區經濟報告(俗稱褐皮書)指出，美國經濟呈溫和及適度擴張，通脹壓力在增加。值得留意的是，這報告反映今年2月18日之前的經濟狀況，當時變種病毒Omicron疫情高峰期雖近尾聲，惟單日新增確診宗數仍然達十萬計，且消費開支相對疲弱，物價卻依舊上漲。報告甚至提到，企業預料未來將繼續上調價格，以轉嫁日漸昂貴的輸入成本。
換句話說，通脹主要由供應層面、即全球供應鏈緊張引發，加息對紓緩此癥結幫助有限，尤其是區區0.25厘，連杯水車薪亦談不上。隨着美國商貿活動於「後肺疫時代」逐步復甦，需求增加下，物價升勢在今年何時見頂屬未知之數，縱使終見回落，對於降速也未宜抱太大期望，「倒V形」機會渺茫，高位徘徊可能性則不低。
聯儲局最初堅稱高通脹乃短暫現象，不肯「先發制人」，目前處境正如美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)所言，已遠遠落後於形勢，必須大刀闊斧才能扭轉困局。鮑威爾周三曾談及「更積極」的方法，這並非提早大規模「縮表」，而是在一次或多次會議加息超過0.25厘。
令人憂慮的是，從CME FedWatch數據，投資者顯然漠視央媽「出重拳」的風險。很明顯，只要通脹高燒不退，聯儲局隨時更鷹，市場卻缺乏準備，恐引發新一輪震盪。
薩默斯認為，聯儲局要以超乎市場預期的力度「出招」，問題是要壓下通脹，同時又要避過經濟衰退，存在兩難，特別是如今油價處於每桶100美元以上，更是加倍棘手。
從另一個角度看，與其寄望央媽加息為通脹降溫，不如憧憬俄烏盡快停火，當油價回吐，抗脹效果肯定更佳。
信報投資研究部
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