華爾街股市上星期尾段連跌兩日，道指、標普500指數、納指分別按周下挫1%、1.82%、2.18%，主因是1月消費物價指數(CPI)按年飆7.5%，續創近40年以來新高，交易員估計聯儲局在3月15日及16日會議時上調利率半厘的機率大幅升溫，多家投資銀行亦紛紛把今年加息次數預測提高到6至7次。一時之間，聯儲局需要急進加息遏抑通脹成為類似「擁擠交易」(crowded trade)的crowded talk。
道指和標指上周五200天線再度不保，納指更於1月18日跌穿這條俗稱的「牛熊分界線」，而且一直未能收復。依照著名對沖基金經理、技術分析大師Paul Tudor Jones(PTJ)以200天線為長倉最後防守界限的講法，目前應立刻撤出美股。然而，道指及標指曾分別在1月20日與21日失守200天線，其後又雙雙於31日返回200天線之上，如果跟隨PTJ進行投資部署，豈不是all out不到兩個星期又要all in？
PTJ確曾表示他親眼見過包括股票和商品價格跌至零，因此簡單保本之道是資產價格若跌穿200天線收市，要馬上撤離(get out)。不過，須補充的是，PTJ這番言論屬上世紀八十年代在大學授課時給學生的忠告，那些入世(市)未深甚至沒有投資經驗的大學生，最重要就是保本，PTJ才會因應當年牛熊周期通常將持續一段較長時間的「市場生態」，教導學生以200天線作為退市或長倉止蝕分界。
股神畢非德講過，投資第一原則是永不要輸錢，第二原則是切勿忘記第一原則(Rule No. 1：Never lose money. Rule No. 2： Don't forget rule No. 1)。事實上，即使股神也不是每次贏錢，其「原則孖寶」是警惕慎防「輸大錢」，與PTJ說法大同小異。
PTJ提到每趟投資參考除了「價格止蝕」，同時還會採用「時間止蝕」(When I trade, I don't just use a price stop, I also use a time stop)，即股票在設定時間內仍未達心目中的價位，不管只有微利抑或低於買入價，亦要平倉獲利或止蝕。可見享譽盛名多年的PTJ，投資絕技及心得怎會得一招？
更要留意的是，美股三大指數不但200天線全失守，且已悉數跌穿10天和50天線，雖然未知道牛熊分界線這次會「淪陷」多久，惟短中線技術走勢確已全面轉差。
返回港股，恒指周一低開181點，輕微反彈8點，見24733點，隨即急挫至24482點才站穩，收報24556點，跌350點。附【圖】所示，恒指早前升越1個標準差計算的TrendWatch下降通道收市，昨天只屬超買回調，因EJFQ強勢股指數大幅高於弱勢股指數，估計恒指短線在24200點至24600點成交量密集區頂附近完成整固，有力再創今年新高。
信報投資研究部
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