恒指周五收報24965點，由踏入2022年以來的低位累漲1893點(8.2%)，續站穩100天線之上；恒生科技指數相對落後，於1月6日破底見5230點後，儘管明顯反彈，在短短5個交易日攀抵5923點，進賬逾13%，惟至今仍受制5900點關，連50天線也無法收復，技術上似略遜恒指。
外圍科企同樣不濟。截至周四(20日)，標普500指數自今年1月高位回吐6.54%，以大型新經濟股為成份股的納指100更跌穿200天線，與收市紀錄高位16573點相比，下滑10.4%，已進調整區域。
覆蓋較廣泛的納斯特指數在周二(18日)已失守200天線。如果以52周高位計，納指最多挫12.7%，2850餘隻成份股中跌得更深的佔比為78%，意味有近八成跑輸指數；而對比52周峰值累瀉逾50%的成份股達1568隻，佔比42.9%，代表四成以上股份價格「腰斬」。此外，納指中線與長線市寬分別降至27%和不足20%，新經濟股市底脆弱可見一斑，納指能夠回調「僅」一成二左右，主要是靠強勢的股份力撐。
附【圖】所見，納指2018年以來共有5次回吐幅度超出10%，本輪自11月所創收市新高累挫11.85%，比起去年2月，10年期國債孳息抽升引發大調整的的跌幅10.5%還傷。更加不利的是，這趟墮進調整區之餘連200天線也不保，而對上兩次相同情況，納指分別累瀉23.6%及30.1%。
回顧近年兩度「牛轉熊」，2018年正藉中美貿易戰開打，兩國從外貿關稅到科技話語權爭拗不斷；當時遇上美國啟動加息周期，時任總統特朗普又不滿聯儲局主席鮑威爾的緊縮貨幣政策，市場憂慮加深，納指在幾個月內自高位下挫逾兩成。2020年那一次，投資者肯定記憶猶新，由新冠肺炎全球大爆發導致，指數大插三成。
美國長債息近日逼近超過兩年新高的1.9厘，聯儲局將於1月25日至26日議息，提早結束買債已是共識，若決定立即開始加息也不算太意外，市場甚至出現上調0.5厘的呼聲。由於利率顯著上揚將打壓高槓桿兼估值貴的科企，無疑是納指急滑的主因。
另一方面，全球每日新增的新冠病例未大幅減少，供應鏈斷裂無跡象修復，通脹或繼續惡化；加上俄羅斯與烏克蘭邊境戰雲密布，促使部分資金避險，也令美股更波動。
不過，這些負面因素暫時應未致拖累納指進一步陷入熊市，除非聯儲局議息「鷹氣太盛」又或科企放榜遠比預期差，才會驅使納指考驗牛市告終的門檻12845點。
信報投資研究部
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