自2019年新冠肺炎病毒出現以來，環球對肺部健康風險意識大幅提高，面對人口老齡化、空氣污染和吸煙習慣而導致的慢性阻塞性肺病受到關注。根據弗若斯特沙利文的資料，2020年全球和中國的患者人口分別為2.19億例及1.05億例，預計到2025年，這一數字將分別增至2.58億例和1.10億例。資料又顯示，在中國有27.0%的慢性阻塞性肺病患者處於嚴重或極端嚴重階段，沒有有效的治療方式，患者要依靠呼吸機，生存質量非常低，彼等在五年內的死亡率將達到54.0%。因此，整個慢性阻塞性肺病患病人群都非常需要有效治療方案。在資本市場上，治療相關疾病的上市公司需求亦見殷切，本港於9月24日迎來相關領域的第一股──堃博醫療─B(02216)。
唯一專門針對肺癌的射頻消融系統
現時作為主流治療慢性阻塞性肺病的肺部介入治療方式有兩種，分別是「活瓣植入」治療和「熱蒸汽消融」治療，前者在市場上具代表性的公司是在去年10月於美國納斯達克上市的Pulmonx (股票代號：LUNG)，技術安全性被業界認同，惟產品並非所有慢阻肺患者使用，據悉只有約20%相關病人患適用。而「熱蒸汽消融」治療卻突破此局限，堃博醫療正是市場焦點公司，主要從事醫療器械及耗材的研發、製造及商業化，專注於開發用於肺病導航及診療的技術和產品，資料顯示，其核心產品InterVapor系統為世界上第一個，亦是唯一一個用於治療慢性阻塞性肺病及肺癌等肺病的熱蒸汽能量消融系統。
治療慢性阻塞性肺病產品商業化進展良好
堃博醫療早於2012年成立，已有近十年發展歷史，公司在2016年收購美國Uptake，引入了熱蒸汽能量消融系統InterVapor。InterVapor是一種非植入性的診療設備和耗材，因此，倘若病人再次發生症狀，還可以採用同樣的方式去治療，與其他治療方式相比，Intervapor有著較為明顯的優勢，首先，相對於「活瓣植入」，「熱蒸汽消融」的治療方式適用於100%的患者人群，治療適用範圍更廣。其次，其針對目標病變部位的靶向療法，可以實現只治療病變部位，並保留患者健康肺組織。
此外，早於2018年，堃博醫療的InterVapor便獲得了CE認證 (歐洲合格認證)。由於科技創新及醫療價值，其被FDA (美國食品藥品管理局) 評為2019年度突破性醫療器械。鑒於對慢阻肺治療的實質作用，從2019年到2021年，連續三年，堃博醫療的InteVapor熱蒸汽消融都被納入GOLD指南，推薦用於重度、極重度慢性阻塞性肺病患者。據堃博醫療招股書顯示，作為「臨床急需，且在中國無同類品種產品獲准註冊的醫療器械」，2020年堃博醫療InterVapor更是進入中國醫療器械優先審批通道。
綜合上述資料，可見相對於「活瓣植入」，「熱蒸汽消融」治療術式操作更為簡單。患者負擔費用相對也低很多，更為適合發展中國家的廣大患者。而參考招股書財務資料及集資會計入賬，堃博醫療的每股資產淨值折合為3.8374港元，相對10月7日收報13.20元，市賬率為3.44倍。至於以10月6日收市價計算，Pulmonx的市賬率為6.68倍，即較堃博醫療高出超過94%，足見堃博醫療現價處於極吸引水平；加上此股獲10名基石投資者認購股份，涉資達9,100萬美元，包括UBS AM Singapore、Lake Bleu Prime、雪湖資本、CEPHEI、Summer Healthcare Fund、Springhill Master Fund Limited、Artisan China Post-Venture Fund、Valliance Fund、Emerging Fund、Worldwide Fund，均為市場熟識並精於挑選優質股投資的金融機構，相對他們的成本價18.70元，堃博醫療現價折讓近三成，更顯現價進場吸引力；半年目標價看17.00至19.00元絕不為過。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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