美國近日公布的經濟數據反映通脹似有回落跡象，同時復甦勢頭良好，帶動華爾街股市周三(15日)顯著反彈，三大指數升幅介乎0.68%至0.85%，標普500指數11個板塊分類幾乎全線上揚。
標指本周兩度考驗50天線均獲支持，後市大幅調整的機率不高；考慮到現價距紀錄高位只差1.45%，相信「破頂」陸續有來。摩根大通預測，標指今年底可升至4700點，明年進一步攀越5000關。
美股2021年以來展現驚人抗跌力，港股卻挫至今年新低，恒指昨收報24667點，續瀉365點，4天累插1538點(5.87%)，再次陷入技術熊市。
恒指7月27日測試24867點(自2月17日收市高位31084點下滑20%)支持，收市力保不失，到8月20日終跌穿這條「牛熊分界」，隨即連日回升共約2000點，惜抵50天線便受壓掉頭，昨再次收低於該熊市門檻，若能喘定，樂觀點看是營造「三底」形態；如果再度「彈散」，甚至乏力回勇，便可確認港股「與熊共舞」。
值得留意的是，科企近期雖無起色，卻並非本輪跌市禍首，這從恒生科技指數沒同步「破底」足以佐證，而濠賭及物管板塊相繼急挫，正好說明政策風險和人心虛怯，成為阻礙港股回勇的兩座大山。
現階段看，恒指已明顯失守TrendWatch下降通道中軸，按黃金比率分析，較有力支撐要到23300點水平，即以2020年3月19日至今年2月累積漲幅回調78.6%位置，也相當於下一個成交量密集區底部。
今年港股橫行區「拾級而下」，由恒指2月觸頂急瀉，在27700點至29000點上落約4個月；其後7月初跌破27700點，於1000點內爭持不足一個月；到7月底一口氣插穿26000點和25000點兩大關口才反彈，進入25000點至27000點區間波動。可以預期，若恒指短線未能收復並企穩25000點，徘徊區勢將「下移」。
況且，內地監管風暴如火如荼，企業違約危機持續發酵，利好因素欠奉，負面消息更是沒完沒了。由美電滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成的「信報香港資金流向綜合指標」，9月開始重踏跌浪，很大部分原因是港滙疲弱。附【圖】所見，港元兌美元自第三季迄今反覆回落，近日急轉直下，鑑於港滙過去半年與恒指走勢亦步亦趨，在熱錢積極回流本港之前，恒指下挫風險依然偏高。
另外，恐慌情緒引發外資速逃，大市反彈動力必打折扣。雪上加霜的是，適逢中秋節長假期，「港股通」南向交易昨天起暫停，到下周四(23日)才恢復，期間「北水閂閘」，恒指似乎更難有突出表現。換句話說，港股尋底格局已成形，很大機會墮入新徘徊區23000點至25000點。
信報投資研究部
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