華爾街股市繼續造好，標普500指數及納指周四(5日)齊齊以「大陽燭」破頂，並以接近紀錄高位收市，即使經濟前景存在變數，聯儲局官員發言又時鷹時鴿，政策方向未明，惟強勁的企業季度業績仍足以支持美牛上衝。
標指在7月中一度急挫約4%之後，很快完成整固兼收復失地，再創新高，主要推動力是企業放榜不斷傳來佳音。附【圖】所見，標指整體每股盈利預測持續獲得上調，從而撐起美股。
金融數據供應商FactSet資料顯示，企業盈利預測以往於每個季度初期普遍會被調低，過去15年以來(共60個季度)，標指盈測在每季首月平均下調2.2%；然而，分析員最近5季同期都上調標指盈測，今年7月更提高了3.6%。換句話說，在這一年多，市場對美國企業營運前景的看法逐步往上修訂，相信正是美股自「肺疫底」之後愈升愈有的主因。
標指估值目前無疑是偏貴，惟受惠上述基本因素，過去數月預測市盈率保持在22倍至23倍之間上落，資金未見因畏高而逃離。可是，高盛表示，標指長達半年沒有出現逾半成的調整，屬百年罕見。不少專家甚至警告漲勢將盡，主要由於美國經濟似有隱憂，以及聯儲局政策和疫情發展均存在不明朗因素。
美國通脹持續高企，經濟復甦又有放緩跡象，投資者正關注會否陷入「滯脹」；更令人憂慮的是，聯儲局表明無意先發制人，現時處境甚為被動，若加快緊縮(收水)，只怕引起市場恐慌；如任由通脹失控，必然打擊經濟增長勢頭。聯儲局如何化解這兩難局面，投資者正期待今年8月26日至28日舉行的Jackson Hole全球央行年會上，主席鮑威爾會就縮減量寬的進度給出一些政策線索。
另一方面，新冠肺炎疫情同樣不可忽視，美國8月新增確診病例加快上升，雖然當地已經實現了70%成年人口至少接種一劑疫苗的目標，惟白宮首席醫療顧問福西(Anthony Fauci)警告疫情可能惡化。儘管現時情況跟去年高峰仍有一定距離，嚴格封鎖措施應不會重啟，但依然會窒礙商貿活動重回正軌，意味經濟恢復高增長較為困難，屆時美企盈利前景恐遭下調，利淡股市。
不過，中國加強對各行業規管，有機會利好外圍股市。據報，阿里巴巴(09988)向投資者提出警示，中國政府將減少給予互聯網企業的稅收優惠，涉及增加成本數以十億美元計，若報道屬實，內地監管風險難望於短期內緩解，相信續打壓中資股表現，或促使資金流入華爾街，成為支持美股另一不可低估的助力。
信報投資研究部
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