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2021年7月30日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】業績增長業務前景亮麗 濱海投資具潛力

根據國家統計局資料,於2020年,中國天然氣累計產量達到1888.5億立方米,較2019年的1736.2億立方米增長8.77%,並連續四年增產超過100億立方米。另外,瑞銀於今年4月底發表報告表示,中國的天然氣公用事業前景將逐漸樂觀,預計行業資本回報率(ROIC) 將從2020年的17%,增加至2023的22%,自由現金流收益率將從2020年的3%,提高至2023的8%;預計2020至2023年行業每股收益複合年增長率爲19%,高於2017至2020年15%的複合年增長率。

首季多項經營數據見佳績
筆者留意到,主要從事銷售管道燃氣、提供工程施工及天然氣管道安裝服務、天然氣管輸服務及罐裝燃氣銷售的濱海投資(02886) ,業績表現與瑞銀以上分析不謀而合,認為此股值得關注。集團首季經營簡報顯示,旗下的管道燃氣銷量錄得6.98億立方米,較2020年同期增長38.50%。其中,管道氣銷量4億立方米,按年增長約13.85%,實現管輸天然氣2.98億立方米,按年增長約95.38%;銷售予工商業用戶之氣量為5.65億立方米,按年增長約47.38%,民生用氣銷售量為1.33億立方米,按年增長約10.31%。

接駁一手氣源增議價優勢
此外,集團持續大力開發工商業用戶和居民用戶的工程安裝,今年首季新開發263戶工商業用戶,按年增長約128.70%;新開發4.76萬戶居民用戶,按年增長約27.28%。簡報又寫到,集團繼續借助戰略資源型股東帶來的資源協同優勢,推進附屬公司接駁一手氣源的整體安排。截至今年第一季度末,集團新增3家附屬公司 (安新泰達燃氣有限公司、淄博津濱燃氣有限公司、南京濱海燃氣有限公司) 實現一手氣源實際通氣。未來集團將進一步利用接駁一手氣源後的議價優勢,降低氣體採購成本,多元化市場營銷策略,擴大客戶網路,推動持續快速發展。

發布溢利增長逾五成盈喜
除了首季經營數據錄得佳績外,集團於7月19日收市後亦發盈喜,今年首六個月股東應佔溢利預期較去年同期增長約逾50%。若不計及集團於2020年同期收回天津鋼管製造有限公司大額應收賬款並相應轉回已經計提的約5,154萬港元壞賬的一次性影響,集團股東應佔溢利則預期增長約逾110%。相關增長主要歸因於在「雙碳」目標及環保生態政策大力推動下,集團管道天然氣銷售、工程施工及天然氣管道安裝收入錄得顯著增長。筆者留意到,無論上述首季組營數據,或是上半年盈喜,除了反映集團有良好基本面,亦有大環境的利好因素配合,而現時濱海投資市盈率僅約6倍,可見股價仍有很大上揚潛力。

而隨著中央明確部署構建以國內大循環為主體的新發展格局,「十四‧五」期間,中國經濟發展將有效拉動包括天然氣在內的清潔低碳能源需求剛性增長,伴隨著城鎮化持續推進,天然氣內生潛力大。2030年「碳達峰」、2060年「碳中和」目標下推動能源結構轉型步伐加快,天然氣產供儲銷體系日趨完善,天然氣消費將持續攀升。集團將在泰達控股和中石化長城燃氣兩位股東的雙重支持下,加快整合自身資源及優勢的步伐,進一步夯實主業基礎,積極拓展綜合能源業務,不斷發掘潛在市場機遇,完善全國區域發展戰略布局,促進經營規模跨越式發展,可望為持份者帶來更高回報。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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