創科實業(00669)主要產銷電動工具及地板護理業務，擁有多個品牌如Milwaukee、Empire、Ryobi、Hoover等，為全球電動工具供應行業的領導者。
創科去年在惡劣的經營環境下，各項指標仍有理想增幅，且下半年毛利率進一步錄得擴張，令利潤升幅擴大。截至2020年12月底止，全年純利按年上升30.2%至8.01億美元，連續第13年創新高，營業額上升28%至98.1億美元，毛利率增加0.5個百分點至38.3%。期內集團推出嶄新產品，調整產品組合，以及生產力大幅提升等，均是毛利率上升的原因。
電動工具分部業務銷售額增加28.5%至87億美元，佔總銷售額約89%，經營溢利增加27.3%至8.44億美元。所有地區及業務部門表現均表現理想。旗艦品牌Milwaukee受惠於持續推出創新產品，收入增長25.8%，並已成為全球領先的專業工具品牌；而Ryobi亦成為全球領先的DIY工具品牌，去年業務錄得雙位數字增長。今年將繼續投放大量資源，研發更多高端的無碳刷產品，擴大其領導地位。
地板護理業務方面，銷售額增長23.6%至11億美元，佔總銷售額約11%。經營溢利急增1.4倍至2460萬美元，反映地板護理業務由傳統產品，轉為重點策略類別產品，如充電式清潔工具及地毯清洗機。此外，集團的強勁表現亦有賴於退出表現遜色地區，並擴大內部生產規模。
北美復甦勢頭持續
創科主要市場在北美洲，其中美國疫後經濟復甦強勁，加上當地政府推出1.9萬億美元刺激經濟措施，帶動工程活動及對專業工具的需求，可望抵銷原材料成本上升的影響。另方面，美國房屋市場數據強勢，零售商及專業工具經銷商紛紛補貨，今年訂單勢頭強勁，創科固然受惠。
以現價計，創科2021年預測市盈率33.8倍，與同業相若，但創科業務增長強勁，據彭博社數據，未來3年的純利增長均達兩成以上，因此現價估值仍具上升空間。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期創科實業2021、2022及2023年每股盈利為0.55、0.667及0.803美元，給予12個月目標價155港元，相當於今年預測市盈率37.3倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
