美國聯儲局周三(28日)公布議息結果毫無驚喜，維持聯邦基金利率介乎0至0.25厘區間，每月購債規模1200億美元也不變。儘管主席鮑威爾承認股市存在泡沫，仍重申於實現就業和通脹目標前，接近「零息」依然合用，還未是時候討論縮減量寬(QE)。
鑑於鮑威爾早已承諾，若要減少買債，將預先發放足夠訊息與市場溝通，避免對「縮表」反應過度造成混亂，意味貨幣政策在未來一段時間維持寬鬆。與此同時，財政政策沒有明顯進展。總統拜登在上任100天前夕，於周三赴國會發表演說，內容新意欠奉，涉及數萬億美元的鴻圖大計，勢必遭到共和黨全力阻撓，規模或大幅削減，暫時難有突破。事實上，美國經濟復甦理想，毋須急於打補針刺激。
聯儲局未暗示「收水」，高盛美國金融狀況指數維持低位徘徊，代表流動性充沛，有利股市；而反映市場風險胃納的RORO Index剛創出近30個月高位，投資者樂觀情緒絲毫未減。
然而，道指、標普500指數及納指2021年首4個月(截至28日)分別29、32、13次改寫歷史新高，其中標指今年以來累漲11.37%，與近20年頭4個月的升幅比較，穩踞三甲，且遠超過去20年平均年度回報6.92%。究竟這「泡沫」爆破風險有多大，應該鮑威爾也沒有答案，惟股市位高勢危，難免令Sell in May更疑幻疑真。
統計1971年5月至今，標指近半世紀的5月平均錄得0.57%漲幅，在12個月份中排行第八，表現中規中矩，上升比例為62%，名列第四。整體大市同樣不太差，自1990年3月有數據以來，標指中線市寬(股價高於50天線比率)在5月平均上揚0.86個百分點，於一年中屬不過不失(佔第六位)，而上升比例達六成，與12月並列全年最佳。
因此，「五窮」對美股而言並不適用，若從歷年按月高低位計算，則似乎屬傳統「淡靜季節」。附【圖】所見，過去50年間，標指5月平均波幅只有5.86%，是整年第三低；6月進一步縮到全年最細的5.46%，即使7月稍擴至6.01%，仍處12個月平均波幅6.48%之下。另一方面，自1990年迄今，標指成份股交投在年中維持較低水平，5月與7月的平均成交量皆不及均值和中位數，投資氣氛相對審慎。
換句話說，以華爾街半世紀資料推算，美股後市縱有機會繼續向好，但未來3個月交投偏靜居多，屬名副其實「淡季」。
隨着美國企業派成績表高峰期將告一段落，分析員需時消化財務數據和前景展望，無論是大行或基金大戶都會看清形勢謀定而動，股民可仿效機構投資者多加留意個別績優股，實行炒股不炒市。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
