中國龍工(03339)主要製造及分銷輪式裝載機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器，均是基建不可或缺的重型裝備。為了配合市場需求，近年集團加強產品的噸位，推出大型挖路機和電動叉車等。
截至2020年底止，全年純利按年上升19.2%至19.6億元人民幣，營業額上升9.7%至128.8億元人民幣，毛利增加7.1%至30.1億元人民幣。雖然去年首季受新冠疫情影響，基建項目陷於停頓；但下游基建工程迅速回暖，加上環保政策趨嚴帶來的更新需求，國內工程機械市場旺盛，令年度營業收入創歷史新高。
除壓路機產品外，所有產品的銷售額均較去年錄得提升，輪式裝載機仍是集團主要產品，三噸及以上大型裝載機，繼續保持國內市場領先的位置。然而，近年為實現產品多元化，集團致力開發及改善其他產品。輪式裝載機的銷售佔比小幅降低，年內總銷售額增長4.3%至62.84億元人民幣，佔總銷售額約48.8%。
來自挖掘機產品的銷售收益增加14%至24.16億元人民幣，佔總銷售額約18.8%，預計今年市場對挖掘機產品的需求持續；來自叉車的收益增加14%至27.11億元人民幣，佔總銷售額約21%。
中國銷售整體向好，各區域銷售佔總收益比與去年大致相同。其中來自東北、東部及西北地區的銷售收益呈大幅增長。該等地區分別增加42%、16%及17%至4.63億、24.17億及12.99億元人民幣。來自國際市場的銷售收益更急增40%至8.64億元人民幣，主要由於「一帶一路」沿線市場快速增長，以及向新的國外分銷商授予更長的信貸期所致。
現價股息率達十厘
今年是中國實施「十四五」規劃的首年，預期政府持續加大對新型基礎設施的投資，有效拉動工程機械的需求及發展，龍工將可受惠其中。值得一提的是，集團財政充裕，擁有銀行結餘及現金27.81億元人民幣；派息政策亦見穩定，過去5年股息逐年增加，2020年每股派息0.33港元，按年增長32%，現價股息率10厘。另外，在重型裝備股中，以龍工估值最低，現價預測市盈率僅7.2倍，遠低於中聯重科(01157)的9.3倍和三一國際(00631)的18.3倍。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期中國龍工2021、2022及2023年每股盈利為0.385、0.378及0.384元人民幣，給予12個月目標價3.8港元，相當於今年預測市盈率8.3倍，評級「買入」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
