過去一年港股炒股不炒市，雖然恆指還未見歷史高位，但部份焦點股如騰訊(00700)、美團(03690)及港交所(00388)不斷創出上市新高，就連新上市的快手(01024)亦升幅顯著，上述股份都已升至幾百元一股，連帶窩輪的面值也上升不少，市場上面值低於0.25元的產品數量大幅減少，導致產品的槓桿下降，買賣差價的成本亦上升，箇中原因我們在本欄已經多次分析。這一期主要討論投資者可以如何面對此「新常態」，投資者從前選擇窩輪的習慣主要是留意面值0.25元以下產品，但現在產品面值上升，低面值證選擇減少，可以如何適應此「新常態」呢？我們利用騰訊產品為例作說明。
一. 牛熊證
現時行使價900元以下、3個月期以上、100兌1的認購證面值都高於0.25元，而實際槓桿大約只有7倍。其實，市場上除了認股證之外，還有另一款短線部署的槓桿產品，就是牛熊證，現時騰訊牛熊證的槓桿相較輕微價外認購證高，收回價670元附近的牛證槓桿就有14倍以上，如騰訊牛69725，收回價670.18元，槓桿約14.6倍；而收回價較遠，距離正股價有約10%差距的牛證亦有近9倍槓桿，如騰訊牛60716，收回價640.18元，槓桿約8.9倍，槓桿都較認購證吸引。但投資者要留意牛熊證有收回風險，在選擇產品時要特別注意收回價，挑選合適自身策略的產品，即市部署可留意收回價較近以換取較高槓桿追蹤正股，並緊貼市況隨時調整策略，持貨過夜則需注意隔晚裂口風險，可留意收回價較遠的產品控制風險。
二. 價外證
既然輕微價外證的面值高，部份投資者亦轉移留意面值較低的價外證，近日就有資金留意行使價900元以上的騰訊購，面值低於0.25元，相對容易控制成本。不過，投資者要注意價外證風險較高，同時亦較易受引伸波幅變化影響，因此部署時宜以短線為目標，亦要注意波幅變化，若波幅回落要有相應對策，嚴守止蝕。
三. 高兌換比率證
現時100兌1騰訊購仍是主流，但其實投資者可留意500兌1的產品。500兌1證面值較低，大都在0.25元以下，買賣差價成本較低。在敏感度方面，其實跟面值0.25至0.5元的100兌1證相若，甚至比0.5元以上的更加優勝，所以在挑選輕微價外證時亦是合適的選擇。這類產品一般年期較長，槓桿更低一點，但勝在時間值損耗較低，同時輕微價外證受波幅影響較輕，所以適合作中線部署，例如可留意騰訊購(16492)，行使價784.3元，8月到期及騰訊購(16482)，行使價809.38元，9月到期。
總括來說，市況不斷變化，而產品選擇亦因此出現變化，投資者在制訂策略及挑選產品時亦要時刻檢討，面對新常態。發行商亦會積極設計不同的產品應對市場需求，投資者可因應自身策略及風險胃納選擇合適自己的產品。
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