港股臨近聖誕，或因粉飾窗櫥作用見恆指二連升，但值得注意整體格局仍是炒股不炒市，絕非雞犬皆升格局。在選股作長線部署時，宜擇具潛在價值催化作用的優質股。本周三(12月16日) 中午，央企中化集團旗下綜合金融服務平台 ─ 遠東宏信(03360)，正式宣佈考慮將其內在設備運營業務平台「宏信建發」分拆上市，受利好消息刺激，預料股價將迎來新一輪升勢。中金公司於上述消息發布後，對遠東宏信維持「跑贏行業」評級，並將目標價上調11%至10.30港元，以反映集團未來潛在投資價值的釋放。
中金看好宏信建發前景
中金指宏信建發業務增長強勁、市場空間廣闊。宏信建發為國內最大的設備運營服務商，提供高空車等設備經營租賃及方案設計、基坑支護、架體搭設和運營維護等全產業鏈設備運營服務。換言之，宏信建發是經濟刺激政策下城市基礎建設投資擴大的受惠者，前景可看高一線。目前，宏信建發參建項目超過20,000個、網點超過200個，位居2020年全球租賃排行榜第39名。受惠於設備運營專業服務需求的高景氣以及其優秀的運營管理及服務保障能力，設備保有量和營業收入近年一直持續高增長。
集團盈收可望再創佳績
高空車數量由2019年末約20,000台，增至今年9月底超過50,000台；2019年營業收入同比大升32%至約24億元 (人民幣‧下同)，淨利潤同比顯著增長2.05倍至3.60億元；2020年首三季營業收入同比上升30%至24億元，已平了2019全年收入，表示今年第四季產生之收入，將帶動集團今年再創佳績。至於市場空間方面，宏信建發所在的中國設備運營行業是全球最大的建築和工程機械後市場。據國家統計局、美國商務部經濟分析局和沙利文諮詢資料，中國2019年建築業增加值達7.1萬億元、近9年複合年增長率達11.2%，2019年工程機械租賃市場規模達6350億元，居世界第一。
分析整體估值可望上調
中金預計中國工程機械租賃滲透率仍有提升空間，對比2019年歐美日的工程機械租賃市場滲透率平均65.4%，中國市場的滲透率僅52.7%。中金指宏信建發分拆上市後，考慮到宏信建發的設備租賃和運營業務的產業屬性及較高的業績增長預期，該行預計遠東宏信的整體估值可望上調。宏信建發當前市賬率為0.90倍，而可比公司華鐵應急則為1.80倍，而A股中信「專業工程及其他」行業平均值和H股恆生工程工業行業平均值，分別為1.80和1.30倍，均高於宏信建發的，反映潛在估值上調介乎44%至100%。
醫療金融業務均見向好
除設備租賃外，遠東宏信的醫院集團亦維持優於集團整體的高增長。過去幾年醫院集團通過外延式併購實現了快速增長。2020年首三季度實現收入25億元、同比增長約20%。目前，宏信健康擁有醫院數量達60家、可開放床位數超過20,000張，為中國規模最大的醫院集團。金融業務方面，疫情期間公司生息資產規模穩步增長、整體資產品質和息差水準保持穩定，首三季生息資產規模增長10%，不良率維持在1.1%至1.3%的較低水平、撥備覆蓋率維持在250%的高位。
綜合以上分析，遠東宏信於12月17日收報8.25元屬吸引水平，截至今年6月底每股資產淨值折合為9.2508港元，市賬率為0.89倍，於價值釋放後市賬率可望上調至1.30倍或以上，每股合理值不少於12.00元，較8.25元潛在升幅高逾四成五，反映遠東宏信可作長線投資之選，而後續其他業務分拆，則可望為集團帶來持續性的價值釋放，前景令人期待！
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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