在疫情下，全球各人在家工作、在綫學習、在綫娛樂等活動令電子消費產品需求大增，聯想順勢受惠。但相信這並不是一次性的增長，而是在「新常態」下的持續需求上升。同時，中國經濟復甦步伐理想。根據Morningstar報告，中國經濟於第三季度繼續強勁增長，GDP同比增長加速至4.9%，可見中國幾乎完全擺脫了COVID-19對經濟的影響，國內人民消費意欲回復正常，甚至有「報復性消費」出現。這兩大因素，對產銷電腦及智能產品的聯想集團(00992) 相當有利。
繼今年8月，聯想發佈2020/21年度第一季業績錄得收入和溢利同創歷史新高後，於11月3日公佈的中期業績再下一城，得益於管理層的強勁執行力，並利用需求順風和集團的增長策略，截至2020年9月底的六個月純利又創新高至5.23億美元，增長率達44%。此外，建基於消費者、教育和電子商務領域的優勢，個人電腦和智能設備業務重獲全球第一地位；銷售額創新高，增長 9%；除稅前溢利增長 23%，而除稅前溢利率達到創紀錄的 6.3%。同時，聯想於「雙十一」的促銷活動再創佳績，總銷售額超過63億元人民幣，按年上升78%，其中經聯想官方網站出售的個人電腦銷售額上升4倍，並於京東電腦數碼榜8大榜單上奪冠，可見消費者的消費意欲已逐漸回復正常。
智能化轉型全速推進增長
聯想中國在2017年開啟了智能化轉型之旅，並立下了「聯想 智慧中國」的願景，致力於成為中國智能化轉型的推動者和賦能者。現時，聯想智能化轉型業務實現高速增長，僅智慧服務的增幅就高達49%，而最為核心的智能化全週期服務收入更大增199%，在智慧服務業務總收入中佔比超過44%。聯想亦預計中國區智慧服務將實現70億元人民幣營收，成為聯想中國另一新的增長引擎。憑藉其智能化轉型的經驗，聯想亦於年內發佈智能化服務戰略RISE，通過提供4類服務滿足客戶智能化升級需求，聚焦在智慧城市、智慧教育、智慧農業等「6+」領域。
電腦全年銷售預期近三億台
因應疫情影響，在家工作、在線學習和娛樂等的需求大增，並或會成為未來發展趨勢，對明年個人電腦及平板電腦銷售有信心，聯想亦會因應需求而加大供應。集團預期個人電腦市場的增長將大大超出當前分析師的預測，2020全年銷量將接近3億台，比去年市場總量高2,500萬台，預測明年市場銷售將增長5%至10%。聯想認為，消費者行為從根本上發生變化以及集團的強勁訂單，尤其是個人電腦和智能設備業務，充分證明了長期的結構性需求順風將擴大潛在市場並支持未來的增長。
毛利率跌但稅前溢利率創新高
當然市場亦對集團毛利表現有所關注，移動業務的毛利率下降主要是由於各國採取封城措施令其運輸成本上升。而個人電腦和智慧設備業務則因消費者和教育銷售領域的產品組合有所轉變，導致毛利率有所下降，但除稅前溢利率仍增長0.6個百分點至6.3%的歷史新高。
大行目標看6.20元至7.00元
於業績發佈後，多間大行對聯想予以「買入」評級，其中美銀證券預期，聯想個人電腦業務強勁勢頭將持續至明年、移動業務有望於第三季達收支平衡；亦預期消費類個人電腦可能會從2H21開始恢復增長，從而進一步提高利潤率，將評級由「中性」上調至「買入」，目標價由5.05元升至6.2元。交銀國際認為，其個人電腦業務的增長前景仍強勁，墨西哥工廠的產能擴張是北美雲服務增長的積極信號，最大的雲服務客戶的長期訂單進一步改善，給予其「買入」評級，目標價由6.2元升至7元。於12月2日，聯想收報5.45元，相對上述目標價6.20和7.00元，潛在升幅分別約14%和28%。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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