港股在重陽節假後復市，股王騰訊(00700)破頂，滙控(00005)業績較預期佳，刺激股價漲近半成，兩股力撐之下，抵消周一美股急挫的影響，恒指昨收報24787點，僅跌132點，續企穩50天線。
內地正召開中共五中全會，料為「十四五」規劃定調，而本周有4間美國科技股龍頭「放榜」，再加上美國總統大選進入決勝階段，「超級周」效應提前發酵。周一(26日)美股急瀉，標普500指數及納指分別挫1.86%和1.64%；道指曾下滑近1000點，尾市稍見反彈，仍跌650點(2.29%)。
歐美新冠肺炎新增確診個案大幅回升，拖累華爾街股市。上周五及周六(23日和24日)，美國新染疫人數均逾8萬宗，刷新紀錄，而歐洲多國肺疫也有失控跡象，剛踏入冬季便如專家警告般大爆發，投資者憂慮若疫情比年初更嚴重，略見復甦苗頭的經濟勢將受創。
不過，市場預期各國政府不會再度實行嚴厲封關措施，故反應相對溫和，重演3月大跌市機會較低。然而，美股短線仍難看好，疫情反覆是主要不明朗因素，須待疫苗研發有進展才能淡化負面情緒，而總統選情亦不利股市。
美國大選於當地時間下周二(3日)投票，距今尚有一星期，爭取連任的特朗普雖於民調中落後，但拜登亦非勝券在握，誰能登上總統寶座仍存變數，窒礙市場氣氛。特朗普匆匆提名的巴雷特剛正式獲任命為最高法院大法官，當他一旦敗選，循法律途徑提出挑戰的可能性不容抹殺，若如2000年般出現點票爭議，勢困擾美股。事實上，由民主黨人接掌白宮，按往績通常利淡道指(詳見9月30日本欄)。
美國耶魯大學教授兼諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller在專欄中表示，疫情與選情已把投資者對股市崩盤的疑慮推升至多年高點，悲觀看法隨時「自我實現」，建議目前應採取審慎態度。據他創製比市盈率更有效反映股市估值的CAPE(經周期調整市盈率)，標指最新報31.1倍，雖低於2000年科網泡沫時，卻較1929年大蕭條、1987年「10月股災」和今年初為高，意味估值偏貴，美股上衝空間有限。
再者，美股技術走勢也欠佳。標指與道指周一跌穿50天線，納指則力保不失，後市端視fb、Apple、Amazon及Alphabet周四公布的季績，除非表現皆勝預期，否則難以扭轉美股步入調整的格局。
美股2020年創最快「往返牛熊之間」的紀錄，暫料不致再陷熊市，何況新一波疫情正惡化，待大選結果出爐後，拖延已久的紓困方案勢加速上馬，假如嫌財政刺激不足，聯儲局剛好於大選翌日舉行議息會議，若市況急劇轉差，局方可在貨幣政策「放鴿」，支持大市。
值得留意的是，附【圖】所見，美股三大要指數9月迄今呈一頂低於一頂的利淡形態，倘本輪調整出現一底低於一底，投資者便須提高警覺，小心美股步入較長期跌浪。
信報投資研究部
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