美國新冠肺炎確診數目仍在上升，共和黨提出僅涉3000億美元的迷你紓困方案在參議院被否決，加上科技股又見拋售潮，拖累美股三大指數周四(10日)高開低走，納指收報10919點，挫1.99%，再次考驗50天線，道指與標普500指數則分別跌1.45%及1.76%。
大型科企沽壓沉重，「五巨頭」中Google母公司Alphabet回落1.37%，已屬相對沒那麼差，「市值一哥」蘋果由升2.7%單日轉向倒跌3.3%收市，微軟和亞馬遜均瀉約3%，Facebook也挫2.1%。至於之前從高位插水超過三成的Tesla卻反彈1.4%。
Miller Tabek首席策略師Matt Maley曾警告Tesla股價存在泡沫，且斷言科技股肯定尚有下行空間，他認為，蘋果、亞馬遜等都是偉大企業，長遠雖然看好，但考慮到目前估值太貴，短期內可能還會錄得更大跌幅。
從市底角度來看，納指升勢質素早已變得不理想，附【圖】所見，中線市寬(成份股股價高於50天線比率)在6月與納指呈熊背馳，長線市寬(股價高於200天線比率)至8月初亦釋出同樣訊號，反映升勢只是靠若干特別強勢的股份支撐，這與今年1月、2月情況相似，上次中長線市寬失守50%中軸後，崩盤隨之而來。以此估算，兩線市寬止跌回揚前，納指暫難再轉強。
本輪美股下滑未見恐慌性沽售，資金沒有大舉流入傳統避險資產如美元、債券和黃金，因此可視作調整(詳見9月5日「信析」)。事實上，納指由高位下挫達10%，技術走勢屬回吐階段，觸及50天線(約10800點)便反彈，該線也是3月迄今累積漲幅黃金比率23.6%水平，預料具一定支持力。
縱使納指10800點失守，中長線走勢未致太悲觀。據LPL Research統計資料，納指於21個交易日（約1個月）或更短時間內從歷史新高回落超過10%，1980年至今僅出現11次(不計這次)，其中10次在6個月後收復失地之餘更有進賬，平均回報逾兩成。以今年2月為例，儘管其後1個月再瀉12.4%，截至8月底(即半年)則大升36.17%。
近40年，納指短期急滑後唯一一次「返魂乏術」是2000年科網股災時，半年間反覆再跌15.24%。換句話說，除非今次又屬泡沫爆破，否則以往績而論，納指近日急挫未必代表向淡，中長線錄得不俗漲幅機會頗大。上述10次(今年2月那次不足一年，因此撇除)納指下瀉1年後平均回報為26.72%。
然而，值得注意的是，美國總統選舉11月3日投票，縱使中長線看好，美股未來兩個月波幅或會擴大，2月納指下挫後，在3月再急插才見「肺疫底」反彈，故此，於市寬指標明顯改善前，暫不宜過分進取。
信報投資研究部
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