美國商務部公布7月工廠訂單連續3個月報捷，抵消了早前私營部門新增職位數目令人失望的利淡影響，美股周三(2日)繼續向好，道指自今年2月以來，首次企於29000點關之上收市，報29100點，漲1.59%，是7月14日後最大單日升幅，距離收市高位29551點，只差451點(1.5%)。
標普500指數和納指亦不遑多讓，周三分別進賬1.54%及0.98%，納指歷史性突破12000點，2020年迄今共42次刷新收市紀錄，標指也有22次。
美股氣勢如虹，估值跟隨破頂，標指預測市盈率飆至27.31倍，進一步超越2000年初科網泡沫時的高峰。當然，估值高昂並不代表指數將掉頭轉跌，惟繼續上衝確已增添難度，再加上以下三項因素困擾，美牛回調風險逐漸升溫。
首先，標指在8月18日完全收復新冠肺炎觸發的熊市失地後，便屢創新高，期間波幅指數(VIX)卻不跌反漲，並攀越2019年徘徊區頂部(約25%)，投資者恐慌情緒似在積聚，對後市提高了戒心。畢竟，近月來美國的新增確診數字未有顯著改善，經濟前景依然欠明朗，據聯儲局周三發表俗稱「褐皮書」的地區經濟報告顯示，疫情為消費者和商業活動產生廣泛負面影響，8月多個地區經濟放緩。
其次，按照資金流分析，投資者從美股「抽資」趨勢未扭轉。以美國最大型追蹤標指的ETF(SPY)為例，本月首兩個交易日已淨贖回約3億美元，或反映不少股民趁高沽貨離場；附【圖】所見，SPY暫錄得連續6個月資金淨流出，追平2009年1月至6月的紀錄，累計金額接近120億美元，顯示市場對美股前景信心不足。
第三，大市強勢未算全面，納指雖為本輪升浪的火車頭，但其成份股股價高於50天線比率(中線市寬)早於6月初觸頂回落，呈明顯「頂背馳」，並挫至50%強弱分界附近，意味升市愈來愈集中於個別股份。
值得留意的是，領袖股若有回落跡象，投資者便須加倍小心。按往績分析，龍頭股既能領漲，也可成跌市元兇，普遍會率先下挫，加劇大市調整壓力。目前最重磅的蘋果公司，自3月23日谷底迄今曾飆158%，市值一度達22948億美元，比起代表小型股的羅素2000指數總市值22746億美元還要高；蘋果周三逆市挫2.07%，跌幅為道指成份股中最大，即使未至拖低大市（部分原因是傳統經濟板塊表現不俗），若持續捱沽，勢令指數添壓。
納指從3月「肺疫底」反彈以來，一直沿上升通道上揚，但攀至頂線(迴歸線兩個標準差)初步受阻，而14天相對強弱指數(RSI)已抵80.3的嚴重超買水平，昨天早段已出現調整，而領跑的納指大幅回吐近半成，標指與道指亦難幸免。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
