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2020年3月27日 即巿股評 國際財經

【EJFQ信析】恐慌情緒不散 美股仍未脫險

美國聯儲局決定推行無限量寬,加上參眾兩院就總值2萬億美元的刺激經濟方案終於達成共識,美股氣氛明顯改善。標普500指數周二(24日)創出2008年10月以來最大單日升幅後,周三(25日)強勢未止,再漲1.15%,收市報2475點,兩連升累飆238點(10.64%)。

技術上看,標指已重越10天線,收市更剛巧企穩是次跌浪反彈23.6%黃金比率(約2475點),短期宜留意14天相對強弱指數(RSI)能否重上50中軸,以確認後市會否進一步轉強。

美股剛經歷有史以來最急劇的跌勢,已屆極度超賣,相較今年2月19日收市高位3386點,標指不足一個半月已回落26.89%。隨着環球央行合力向市場「泵水」,好友繼續挾淡倉的可能性不能抹殺。

美股短線存在博反彈的機會,但部署撈底則言之過早。新冠病毒肺炎在全球加速擴散,迄今未見止息跡象,目前市場信心仍相當不穩。繼歐洲和日本之後,美國也開始步入負利率時代,美國1個月及3個月期債息周三曾分別跌至負0.041厘及負0.046厘,意味投資者對短期經濟前景極度不安。

除此之外,投資者Risk Off情緒依然異常高漲,由環球17種對風險胃納敏感資產變化編製而成的「風險胃納指數」(RORO Index),近日雖從3月16日的紀錄低位反彈超過一成,但現水平仍較過去5年均值低逾4個標準差;相信在避險資金重新Risk On前,風險資產(特別是股票)價格仍備受壓力。

事實上,從衡量市場恐慌情緒的CBOE波動率指數(VIX)近日表現來看,正提醒投資者短期不宜鬆懈。儘管VIX指數已由上周一的82.69歷史高位顯著下滑,惟仍處於64左右的偏高位置,遠高於上世紀九十年代至今爆發過幾次金融危機中的35至45警戒水平。

更重要的是,VIX指數近日大起大跌,已超越2008年金融海嘯時期。附【圖】所見,VIX指數5日波幅,於本月12日一度升至1990年有紀錄以來最高的35.85(即5個交易日內漲近36),速度之快空前未見;VIX指數5日波幅在本輪跌勢也是非同小可,本月曾挫至-21.02,直逼2008年11月4日最多跌-26.38。

根據往績,VIX指數大幅波動,對美股來說並非好兆頭。上述2008年11月VIX指數累計升跌幅大起大落期間,VIX指數也從79.1降至47.7,標指同期亦由高位累瀉約38%;然而,美股未有因此而止跌,甚至要再跌多近31%,於翌年3月6日才正式見底回升。若然歷史重演,標指在本輪危機中最壞情況可能要下試1700點水平。

換句話說,VIX指數近日的「異常」走勢,或意味短期市況發展尚未確認脫離危險期,建議中長線投資者保持觀望,毋須心急入市。至於美股何時築底?依目前市況來看,肯定由疫情發展主導。

信報投資研究部

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