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2019年9月25日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】內外因素俱弱 恒指試24900

恒生指數昨天微升,收報26281點,扭轉了之前六連跌勢頭,但累瀉1130點後僅反彈區區58點,力度之弱可想而知。

港股身處中美夾縫,深受兩地股市左右,內地企業佔港股比重大,恒指與A股關連性愈來愈高,今年是中華人民共和國成立70周年,10月前後港股會不會也有一幕「國慶行情」,要視乎內憂外患能否淡化。

反對《逃犯條例》修訂引發的示威活動持續逾百天,本地旅遊、零售、樓市所受影響已逐步浮現,儘管目前數據未致如官員所說比2003年沙士與2008年金融海嘯差,惟社會事件尚在發酵,難保不會惡化至當年水平。本港外貿已率先下滑,消費數據恐持續轉弱,一旦失業率也明顯上升,經濟勢面臨更大挑戰。

9月4日行政長官林鄭月娥正式撤回條例,恒指當天飆近千點,在11日炒作政府再讓步大市亦曾顯著抽高。由此可見,示威者訴求若獲得積極回應,或可刺激港股短線上揚。

外患方面,風險更大。卸任國際貨幣基金組織(IMF)總幹事後接掌歐洲央行的拉加德,在11月履新前已就環球經濟發出數次預警,周一訪問中直言貿易問題是全球「最大障礙」。自特朗普就任美國總統以來,國際貿易關係的確每況愈下,連屬於傳統盟友的美日,貿易協議據報本周內無法達成,可見一斑;至於中美貿易戰,談判一年多以來遇上重重波折,投資者對達成協議不敢抱太高期望。換句話說,保護主義威脅暫時難消除。

貿易壁壘並非港股面對的唯一負面因素,中國經濟放緩亦必須關注。美國及其他多國央行已減息,內地會否跟隨頓成焦點,人民銀行行長易綱昨天強調利率水平適中兼且不會搞「大水漫灌」,又表明應付經濟下行工具充足。當然,能不能助中國擺脫高槓桿困局才是關鍵所在。無論如何,內地GDP走下坡,官方已「放風」降至6%也可接受,惟屆時必將拖累企業盈利,間接使港股(A股)的價值需要重估。

相對於中國央行聲稱仍有很多工具應對經濟壓力,其他國家卻捉襟見肘:爭相減息之下,負利率正向全球擴散,貨幣政策的刺激力量快將耗盡,財政政策(如減稅)加碼或量化寬鬆(QE)重啟似無可避免,但效用和後遺症不容忽視,上世紀日本及本世紀初歐洲便屬顯例,意味斷言外圍經濟依靠財政政策便能復甦,言之尚早。

港股基本因素內外俱欠佳,技術上亦有機會探底。附【圖】所見,恒指於8月29日發出「終極死亡交叉」警號後一如預期出現短期反彈,惟攀至27366點與250天線「吻別」即重拾跌勢,而27400點水平為去年底以來累積漲幅黃金比率50%阻力。因恒指反彈純粹是靠超賣帶動,目前已返回TrendWatch下行通道,後市或考驗今年兩度守住的約24900點,下一個支持則是按「終極死亡交叉」往績推算的23000點位置。

信報投資研究部

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