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2019年7月11日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】貿談不離人幣 加快滬指爆邊

恒生指數扭轉跌勢,昨天反彈0.31%,靜待美國聯儲局主席鮑威爾到國會就利率前景的表態;國企指數雖升0.48%跑贏恒指,但已於周二(9日)出現「死亡交叉」,顯示中資股近期表現遜「港股」──本地薑如中華煤氣(00003)、港鐵(00066)、領展(00823)連番破頂,成為藍籌股亮點。

國指相對較弱,也反映A股正處整固。昨天是內地這輪新股申購的高峰期,共有9隻科創板股份「打新」,是2015年6月後最多,由於當時「新股熱潮」抽緊資金,曾拖累滬指單日急瀉6.4%,市場因而憂慮歷史重演。

不過,投資者顯然過分憂慮,今次「打新」的主要是獲國家主席習近平欽點設立的科創板股份,中央應該不會讓新板第一擊即出現亂象,更不希望淪為推低大市的藉口。

A股已進入待變階段,附【圖】所見,滬指自農曆豬年升勢開始加速,4月上旬飆至3288點,2019年初至當時漲幅達34.7%。隨着5月中美貿易戰再起波瀾,滬指顯著調整,6月觸及2822點才見支持,累挫14.2%;近日反彈至黃金比率50%,並在50天線(約2933點)水平徘徊。目前能夠刺激A股突破(無論向上或下)的其中一個原動力是業績期。儘管A股走勢與企業盈利等相關性不算高,但去年個別公司大幅撇賬,若今年中期業績傳來好消息,或有助價值重估,推升大市。

資金流亦左右A股去向。4月和5月「南水」錄得淨流出,至6月已恢復淨流入,反映A股調整過後,對外資而言已具吸引力。當然,獲納入國際指數也是原因之一。

值得留意的是,根據中債登資料,海外資金連續7個月淨增持內地人民幣債券,意味債市納入國際指數後,同樣成功吸資。事實上,中國10年期債息與美債的息差年初迄今擴闊至超過一厘,美債雖屬「無風險」資產,惟中國國債違約機會亦極微,受外資青睞並非無因。

影響A股的還有人民幣。大阪「習特會」後,7月人民幣一度展現強勢,本周卻又轉弱,市場依然忖測會否再逼近「七算」。鮑威爾一連兩天到國會聽證會作證,投資者關注其言論將替減息預期降溫還是升溫,美元稍有異動,人民幣亦難安寢。

然而,中美貿易談判才是人民幣去向的關鍵,今年2月後人民幣曾經歷數月穩定期,至5月受累貿易戰惡化才急跌,也導致股市回調。

「習特會」以來,中美重啟高級別貿易磋商一直只聞樓梯響,據報雙方代表已通電話,內容具「建設性」,可惜見面日期尚未敲定,但會談內容極有可能涉及人民幣滙價,事關美國總統特朗普周初再次批評中國刻意讓貨幣貶值,抵消加徵關稅的影響;即使總統沒點名,兩國貿易協議也難避開人民幣滙價這課題,一旦有相關消息傳來,勢必導致人民幣波幅擴大,繼而加速A股走出整固期;若爆發「七算攻防戰」,屆時滬指隨時再試6月低位。

信報投資研究部

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