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2019年7月5日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】盈警佔比續攀升 港股難隨美牛走

美股「長牛」以創新高迎接國慶,道指周三(3日)於相隔9個月後終成功升越2018年歷史紀錄,連同標普500指數與納指,齊齊於獨立日假期前破頂。

外圍造好,港股昨天卻無法擺脫悶局,受內地股市持續偏軟拖累,恒指高開36點後,觸及29007點即掉頭,埋單更要倒跌,收報28795點,下挫59點(0.21%),主板成交金額縮減至724.34億元。

自美國聯儲局主席鮑威爾在6月初「放鴿」,加上中美貿易戰升溫因素大致消化,恒指從低位26671點反彈,「六絕月」累漲近1900點(7.02%),未屆7月已提早「翻身」。「習特會」取得成果紓緩中美貿易緊張關係,談判再露曙光,但恒指7月首3個交易日盤中最多只錄得400餘點進賬,續受制28925點阻力(即去年10月30日至今升浪回調黃金比率23.6%水平),在中美達成正式(終極)貿易協議前,港股暫時缺乏進一步上揚的催化劑。

儘管環球央行傾向放寬銀根,利好股市,但本欄相信,「美牛」近日強勢,主要是國債孳息下跌,間接推高了企業股息回報的吸引力,刺激資金流入股市,但要留意,減息預期可能已充分反映。相比之下,中港仍然受到貿易戰打擊,宏觀經濟和企業盈利前景存在較多不明朗因素,現階段港股估值難望大幅提升。

中美爆發貿易戰以來,內地及香港經濟已明顯放緩,對企業業績的影響逐步浮現。港交所數據顯示,單單6月份,就有超過120間上市公司發出盈警(預期即將公布的業績轉差),按年增加接近三成;相反,發盈喜(估計業績較去年同期好)僅得30餘家。

附【圖】所見,本港企業「盈警佔比」在2018年首季開始反覆回升,截至今年6月底攀上71.7%,屬2016年10月後最高。「盈警佔比」是由上市公司發出盈警數目除以全部盈利預警(profit alert,包括盈喜和盈警)總數比率的6個月移動變化,數值愈高代表發盈警企業愈多,亦意味整體企業盈利前景惡化。

此外,如果從恒指成分股的12個月每股盈利角度看,不難發現恒指每股盈利自去年下旬見頂回落;截至今年7月3日,恒指每股盈利數字已挫至2553.79元,屬2018年6月底後最低水平。

另一方面,分析員對恒指成分股未來12個月的每股盈利預測亦於今年初見頂下滑,反映他們對50家藍籌企業的整體盈利前景,看法同樣趨向悲觀。

總括而言,綜合上市企業發出盈警及分析員對恒指盈利預測等數據,足以確認本港企業盈利正逐漸轉壞;考慮到過去「盈警佔比」表現與恒指有着十分密切的逆向關係,若往後企業發盈警持續上升情況未有改善,短期將為恒指帶來一定的負面影響。

信報投資研究部

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