悲觀情緒突然間爆發式蔓延，「恐慌」、「股災」、「急跌」、「劈價」等字眼日復一日出現。筆者原先預期，恒指在回補10月11日下跌裂口後，會在25125點至26193點之間徘徊約25至30個交易日，才會進一步尋底。惟以目前市況來看，筆者的預測顯然是樂觀了一點，一抽一插，港股跌凸有餘，繼續向下一個台階邁進。
事後孔明，中央高調出來救市，實不明白股市為何會升。要救市，亦即代表經濟(或金融)真的有事才需要救；經濟(或金融)真的有事，股市竟然可以在上周五及本周一從低位抽升超過1100點？筆者上周已提到，目前內地最大的問題來自債務，而內地不斷將債務滾大之餘，更將債務包裝成產品出售，豈能不攬炒？內地上市公司股東押股，跌穿止蝕位但又不容許券商斬倉。該死的不死，後患無窮。
恒大押商廈借百億
中國有幾唔掂，上市公司大股東押股後無錢還是其中一個徵兆，企業本身「莫財」，同樣是證據之一。批股無人接，只好發債「吸水」，所以央行表明民企要更積極運用債券作為融資工具。批股集資就話唔駛還，因為股票只是印出來的廢紙，但債券就不同了。過去一周，中石化(00386)發行了三年期年息4.5厘點心債，國家電力投資則發行了五年期年息4.65厘美元債。
上述兩個債券發行，相對屬於正常市場行為，但其中有一家公司發債，就令筆者感到嘩然。海南航空在本周三發行本金額1億美元兩年期年息12厘債券，而今次發債集資部分所得，用於償還即將於10月31日到期年息6.35厘的債券。各位沒有看錯，以債冚債之餘，需繳付的利息是接近上次的一倍。閣下如有閒錢肯拎20萬美金入貨，只要海航唔爆煲，一年後收息2.4萬美元。你贏，兩年後連本帶利收回24.8萬美金；你輸，20萬美金拜拜。膽博膽，你博唔博？
一家公司要去到幾無錢，才會願意付出垃圾債的利息去吸引投資者認購？就是相當山窮水盡的時候。山窮水盡的企業，又憑甚麼去還債呢？再發新債。近年不少大陸佬來香港買資產，表面上好風光，實際上原來全是空心老倌。幾天前，《路透》引述消息指，中國恒大(03333)正考慮將香港商廈物業作抵押，融資約15億美元(約117億港元)。內房不是威猛先生嗎？為甚麼要押物業借錢呢？之前有幾多大陸佬來香港買嘢，之後就有幾多大陸佬在香港沽嘢，同你有無關？自己思考。
十幾厘息借錢，抵押商廈借錢，斷估不會是好消息。人所共知的大企業尚且如此，中小企情況有幾嚴峻，想想也心寒。港股自從踏入10月份後，跌勢有加劇跡象，短短一個月已出現兩次裂口下跌，氣氛甚為惡劣。從年初至10月24日美股收市為止，港股累跌15.6%、滬深股市分別下挫21.2%及31.7%，然而日股、道指及納指卻分別下挫1.4%、0.6%及上升3%。若然美股後市展開新一波跌浪，港股跟跌機會甚大。
國泰早洩港股陽萎
技術上，納指需要回調至6450點才算為較大支持位，意味潛在跌幅約9.3%；至於道指下一個較大型防守區間，則為23500點水平，潛在跌幅約4.4%。至於筆者在8月3日預期港股將於明年2月至3月才跌至今次跌浪的終極位置22500點，點數維持不變，至於時間上會否提早達標，暫時仍是未知之數，不過如投資者手上持有FI南方恒指(07300)，現價已較當時開倉價累升9.7%，同期恒指累挫10.6%，一來一回已是20個百份點，可繼續以22500點作食胡位。
港股愈跌愈有都未算眼冤，車站沉降、四線癱瘓，港鐵(00066)完全毋須負責，地照沉、路照掘、錢照收；國泰(00293)七個月前「早洩」940萬個客戶資料，身份證、護照、信用卡資料洩光光，竟然拖到今時今日才公布，處理手法真是差到一個極點，隱瞞的理由是「以免引起無謂恐慌」，嘩，國泰待客十分細心，真是多謝你啊！
陳景揚
作者為證監會持牌人士，主要從事資產管理，客戶並未持有上述股份
