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2018年5月13日 即巿股評 港股直擊

【一問三答】新華保險跟內涵值有大折讓,點解股價...

讀者黃先生問:「新華保險(01336)可否買入,其內涵值60元一股,折讓都幾大,點解一路跌?」(周五收報38.05元,升1.2%)

岑智勇  南華金融集團高級策略師

「內險股近期的走勢已喘穩,主要受惠養老金相關國策的出現。至於新華保險的市盈率,於行業內不算特別吸引,加上公司的市值較其他規模較大的同業,又不是太大,投資者或會傾向買入市值較大,市盈率與新華保險相若的股份。如果讀者覺得價值或內涵價值吸引,這或許是賣點之一,但主流市場上,仍然未發掘這個因素。若你以價值投資的方法買入,可能要持有股份至市場發掘股份的價值。若想選擇當炒股份,可留意成交較為活躍的內險股。我覺得內險股前景仍然可以看好,始終有國策方面的支持,可讓行業有更好的發展及前景。」

聶振邦   富途證券分析師

「現時香港有九隻內險股,年初至今全部皆跌,顯然不是當炒板塊,其中七隻跌幅少於一成,餘下兩隻表現最差的分別是跌逾兩成的眾安在線(06060) 和跌近三成的新華保險,讀者問到的是後者。觀乎過去一星期九隻內險股均造好,反映散戶再度關注此板塊,其中新華保險為升幅最大的三隻股份之一,回升近7%,現時接近38元水平,相對最差在4月底維持在35元水平,股價已反彈近一成,認為股價表現最差的日子已過去。至於讀者提到的內涵價值,畢竟是年報數據,為滯後數字,故此認為對分析股價未來走勢幫助不大,反而不妨參考市值相若股份的股價表現,現時H股同為300億港元以上的內險股有中國人民保險集團 (01339),從2016年2月低位2.65元升至今年2月高位4.8元,兩年累升81.13%;而新華保險於2016年低位為22元,至去年11月錄得歷史高位57.85元,不足兩年累升1.63倍,明顯表現優於人保,所以如今整個內險板塊受到冷落時,自然從高位回調的幅度也較多,與現價比較,分別約22%和34%。誠如上述分析,此股最難時間已過,若恒指繼續造好,本月可望上試40元水平。」

羅崇博   信報投資研究部高級分析員

「新華保險3月時公布去年純利按年僅增8.9%,差過市場預期,大行隨即下調目標價,拖累3月21日股價單日曾急挫一成。股價對內涵價值(Price/EV)為衡量保險股估值的重要指標,而內含價值的增長主要取決於新業務價值(NBV)的貢獻。新華保險去年下半年NBV按年僅增0.3%,銷售明顯減慢。事實上,即使是壽險龍頭股,去年第四季起之季績亦表現遜色,主要受被喻為最嚴「組合拳」「134號文」影響,部分不合規産品要退市停售,當中以「快返年金」最受影響,往後要看新產品的銷售情況。不過,市場也不是沒有利好憧憬,包括「資管新規」間接利好保險產品,而國債利率穩中有升,750天移動平均國債收益率曲線於四季度觸底回升,對2018年盈利亦有正面幫助。新華保險股價近期有築底跡象,雖然股本回報率在同業中偏低,但估值因素應起到支持作用,不反對讀者收集該股,37.5元為較理想買入位,中線目標43元,跌穿34元止蝕。」

 

〈港股360〉【一問三答】環節,歡迎讀者就股票、衍生工具、經濟等向專家提問,電郵至[email protected]。務求為讀者提供較全面之分析,建議每次提問不多於2隻股票。

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