本周三騰訊控股(00700) 股價逼近1月29日的歷史高位476.60元，曾升至475.60元，較前者僅低1元，但最終收報462.60元，未能像1月29日那樣收高於470元水平，似有見頂跡象。然而，看了同日收市後公布的2017年全年業績，相信大家也有同感，以為騰訊短期股價應仍有上升空間。於去年第四季，集團收入、經營溢利和股東應佔溢利較第三季之環比增長為2%、13%和16%，若大家有印象，筆者早於去年11月17日在本專欄撰文時指出集團第三季較第二季溢利之環比增長為倒退1.23%，明顯是踏入第二季起「基數」顯著增加，令環比增長出現倒退。但與第四季溢利卻錄得環比增長達16%，表示第四季溢利猶勝前三季，看來集團已找到溢利增長的新動力。
騰訊去年溢利約715億元 (人民幣‧同下)，較2016年約411億元增長達74%，為過去五年的最高增長率，較2014年的第二高增長不足54%，多出超過20%。事實上，市場最前預期騰訊於去年第四季約賺166億元，但實則卻接近208億元，較預期的多逾25%。相信這優於預期的消息，未有反映在股價上，雖然最新受到大股東Naspers首度減持令股價急跌，筆者認為股價未來仍有上升空間。
擁有大量分拆上市概念
回想於2014年3月19日傍晚騰訊宣布將進行股份拆細時，當日收報567.50元，所以如今股價又再貼近500元之際，難受令市場揣測距離騰訊再宣布拆股的日子不遠矣。不過集團總裁劉熾平出席業績發布會時表示，不太關心股價表現，而是聚焦長遠發展，認為股價應由投資者進行判斷，騰訊現時沒有拆細的計劃。但對於內地擬推出中國預託證券(CDR)鼓勵互聯網企業回歸A股，主席馬化騰則表示這是一個所有互聯網公司都會被問到的問題，又認為有很多因素要考慮，包括是政策及技術因素等，假如相關發展成熟就會考慮。
至於市場另一關注當然是騰訊會否再分拆業務上市，劉熾平表示可見將來騰訊音樂可能是候選公司之一，認為騰訊音樂與閱文(00772)一樣，在企業發展過程中有進行過併購，在架構上均適合分拆，但百分百擁有的業務暫未有考慮分拆。目前騰訊旗下還有快手、虎牙、鬥魚和微醫等網企，顯然未來還有大量分拆消息，令騰訊股價不斷被炒作。騰訊去年於非上市企業的投資資產總值高達969億元人民幣，佔總資產逾兩成。於去年12月21日胡潤研究院首次發佈《大中華區獨角獸指數》，結合資本市場獨角獸定義篩選出有外部融資且估值超十億美金 (70億人民幣) 的優秀企業，數據截止日期為2017年11月30日。結果入圍企業有120家，整體估值高逾3萬億元 (人民幣‧同下)。其中估值為2,000億元或以上企業有四間，分別是4,000億元的螞蟻金服、3,000億元的滴滴出行，以及同為2,000億元的小米和新美大，其中滴滴出行和新美大均見騰訊作投資機構之一。
採取更進取的投資策略
此外，於「狩獵」這些獨角獸的投資者排名方面，首位的紅杉資本，共投資27家；而第二名的已是騰訊，共投資21家。至於我們熟悉的阿里系，只是位列第六，共投資11家，較騰訊少逾一半。筆者留意到上述的快手和鬥魚，都在獨角獸名單內，位列第22名和第35名，估值分別約200億和100億元。由於騰訊持有大量這些備受市場關注的獨角獸企業的股權，因此即使未有上市，預期估值也會不斷提高，將可帶動騰訊的估值上升，從而反映到股價上。另於集團業績公告有「2018年展望及策略」的環節，內容提及未來將採取更進取的投資策略，以增強在網絡視頻、支付相關服務、雲服務及人工智能技術與智慧零售等領域的長期競爭優勢。其中包括通過升級現有遊戲內容及增加創新型新遊戲，提升遊戲的普及度；投資包括長、短視頻內容在內的數字內容，以進一步擴大訂購用戶群；擴展支付相關服務的使用場景，以推動商戶和用戶使用，以及與合作夥伴共同發展互聯網金融服務，還有其餘四個項目，有興趣的讀者可自行查閱業績公告。有了如此多的基本因素配合，騰訊股價雖然未能在本季上試500元；但隨着港交所(00388)落實同股不同權，獨角獸企業繼續受到市場關注，相信不單是500元，甚至600元今年也是指日可待。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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