本港經濟表現穩健,失業率下降,加上零售市道持續復甦,整體零售銷售自去年3月開始錄得正增長。隨著零售市場的回暖,帶動商舖的租賃需求。較早前公布業績的置富產業信託(00778),現時擁有17個零售商場及1392個租戶,其中十大租戶佔總租金收入總額約27.8%,佔可出租總面積約22.4%。
在目前的商場組合內,約70%租予與民生消費相關的商戶,如超級市場、餐飲、服務及教育,餘下則依商場所在的區域,租予玩具店及時裝店等。相信在不同的經濟周期,亦可維持收入穩定。
截至2017年12月底止,年度物業收入淨額按年上升3.3%至14.57億港元,主要受惠於出租率上升,以及物業續租租金上調所帶動。期內營業額上升2.8%至20.3億港元,可供分派收益上升3.8%至9.7億港元,每基金單位分派上升3.1%至0.5078港元。
置富嘉湖目前為集團規模最大的資產,佔物業組合總收益約18.5%,成為主要增長動力。由於該物業自1996年落成後未曾進行任何翻新工程,因此作為區內最大型的購物中心,潛力尚待發揮。集團將進行大型資產增值措施,首階段將為西座進行翻新,預計斥資1.5億港元,最快第二季動工,料2020年初完成,屆時會增加餐飲類和零售類商店,以吸引人流。
出售和富薈可提升財務能力
針對今年美國聯儲局加息的預期,集團已作出應變措施,約60%債務已被對沖,將有效減低潛在的財務沖擊。集團去年12月中旬宣布以20億港元,出售持有5年的和富薈,較11月時的估值高出88.5%,有關交易將於本月底完成,預計可帶來約9.21億港元的收益。出售所得將用於資產增值及其他潛在投資機會,以及償還債務等一般營運資金用途。屆時負債比率將由目前的27.4%降至25%,債務空間亦會進一步提升。集團將擁有更強大的財務實力,在未來把握收益率更高的機遇。
本港經濟增長保持平穩,個人消費亦迅速擴張,支持消費需求持續上升;加上入境旅客的復甦,進一步推動零售業向好。香港零售市場已重回升軌,而集團的零售組合可望從中獲益。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期置富產業信託2018、2019及2020年每基金單位分派為0.645元、0.460元及0.490港元,給予12個月目標價10.60港元,相當於今年預測市帳率0.74倍,評級「買入」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理