港股連日表現波動，恒生指數周五早段一度挫逾300點，低見32321點後拗腰倒升136點，曾見32778點全日高位，上試10天線(約32780點)，其後走勢反覆，收市競價時段被「嘜低」，最終收報32601點，微跌40點(0.12%)。
國企指數收報13538點，升104點(0.78%)；主板全日成交縮減至1479.3億元，續創3周低；上升股份佔51%。
技術走勢方面，恒指於32500至33000點已形成一個小型成交密集區，若失守該區底部，整個區域會變成蟹貨阻力。恒指短期支持為20天平均線左右，即約32146點。
以收市價計，恒指這一輪升浪由去年12月6日起動，於1月26日曾升抵33154點最高位，累漲4930點(17.5%)。然而，最近一星期卻有點腳軟，全周挫552點，令恒指結束連升7周，既跌穿去年底的小型上升通道底部，失守5天移動平均線，而且RSI跌穿70水平，已經破壞了反覆尋頂的格局。那麼，這次回調會是短線整固，還是升浪告終呢？
首先，日前提到過去30年恒指於2月份高收的機會較大，平均升幅接近3%，為12個月中表現最佳的月份。尤其農曆新年假期後，資金陸續歸位，季節性因素多令港股有較好表現。
此外，參考信報EJFQ系統上港股無基準輪動圖的變化，從日線圖可見，恒指最近的升勢確實已轉弱。如【圖】顯示，自去年12月上旬，恒指的相對動力不斷增強，並在12月27日由「改善」方格向右移入「領先」方格，其後相對表現亦在增加，恒指持續向右上延伸。惟至1月中，其相對動力開始下跌，意味雖然恒指表現仍然向好，但實際是升勢已經放慢。
更重要的是，過去一星期，恒指的相對表現開始下跌，並移入「轉差」方格，緩慢地向左下移動。短線來說，恒指走勢的確遠不如1月初。
然而，從板塊的角度看，相對恒指表現來說，以恒生綜合指數分類的11個板塊中，有9個板塊的相對動力於過去一星期均呈上升，只有金融股的相對動力明顯下跌，工業股則相對持平，這意味大市根底不算弱。
至於無基準周線圖，恒指自12月19日當周開始，連續4星期向右上延伸，而且點與點的距離亦擴闊，顯示恒指周線的相對動力和相對表現仍處於增強階段。除非短期內行情急轉直下，導致周線隨之掉頭回落，否則港股前景仍然樂觀。
何況早前提及，參考最近7次牛三「最後升浪」的升幅，恒指最少都上漲20%，以及大市長線市寬至少攀升至70%甚至更高水平。現階段前者最多只有17.5%升幅，恒指需要升抵34000點水平才算達標；長線市寬更僅處於50%左右，與目標水平仍有一段頗長的距離。
故此，本欄相信恒指現階段屬於短期調整的可能性，大於2016年底展開的升浪已經見頂。不過，究竟恒指是重演2015年「大時代」的最後升浪般，高位整固過後急速於數個交易日內創新高即「散Band」？還是調整過後將展開真正的最後升浪？似乎需要更多蛛絲馬跡才能定奪。
信報投資研究部
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