港股昨天繼續尋頂，恒指一度突破32200點水平，高見32233點，再創歷史新高，最終收報32121點，升138點(0.4%)，大市全日成交額高達1963億元，上升股份佔47%。國企指數收報13094點，彈226點(1.76%)，跨年錄得15連升，勢頭銳不可當。
國指年初以來累升11.8%，明顯跑贏恒指同期累積漲幅7.4%，暫時成為2018年表現最佳的環球主要股市指數，一洗2017年跑輸恒指逾11個百分點的頹風。
儘管近期走勢凌厲，惟國指2018年預測市盈率僅8.6倍，遠遠落後美股標指的18.7倍及恒指的12.8倍，難怪被外國媒體形容為underdog。那麼，去年趕不及乘搭恒指大牛市順風車、又不想錯過此輪升浪的投資者，現階段應否追買國指期貨，博國指追上恒指呢？
作出決定前，先要考慮兩大因素。首先，港股去年11月底曾出現短暫整固，恒指於12月7日跌至接近28100點，隨後反彈回升至今。EJFQ主要指數周線(無基準)輪動圖顯示，恒指大約在去年12月22日踩油上衝，並於上周進入領先方格。反觀國指，轉勢足足比恒指慢了兩至三個星期，本月5日才發力追趕，目前剛好逼近領先方格邊緣，可見國指現時仍相對恒指弱勢。
更重要的是，恒指於周三(17日)突破2007年10月30日所創的歷史高位31958點，惟國指卻上衝乏力，至今未能挑戰2015年5月26日所創的「大時代」高位14962點，昨日收市價與之比較，仍相差逾14%，更遑論攀上歷史紀錄20609點。國指欲衝難衝，加上經過連日急升，現已變得非常超買；雖然超買不一定代表即將調整，但整固壓力正與日俱增，未來升勢逐步放緩是合理推測。
其次，審視港股內部質素，中線市寬(股價高於50天線比率)近日開始呈高位橫行格局，短線市寬(3天線高於18天線比率)上周升抵70%至80%阻力區後顯著回調；本報EJFQ系統的板塊分類日線(無基準)輪動圖也顯示【圖】，不少板塊朝左下方移動，包括早前強勢的醫療保健、航空、石油化工、科技和地產等，反映相關行業的相對表現和相對動力正在減弱，大市似醞釀調整。
從上述情況來看，此時貿然撲上車追買國指期貨，坐艇機會頗大，散戶不宜高追之餘，反而應加強風險管理。
當然，每朵烏雲都鑲着一道銀邊，正如本欄日前提到，根據全港所有報章媒體的財經新聞內容或標題編製、用來捕捉股市景氣變化的「香港股市景氣指數」，可發現隨着恒指去年底升越大時代高位28588點，港股景氣指數已衝穿大型徘徊區頂部，最近的升勢愈來愈急，顯示市場氣氛轉趨熾熱(詳見1月17日本欄)。
然而，港股現時的亢奮程度與2015年大時代相比仍有一段距離，意味散戶尚未進入瘋癲入市階段。投資者宜留意港股景氣指數未來若回升至大時代的高位，即代表散戶熱情重臨，屆時資金或擴散至追逐落後的細價股及弱勢股，港股有望扭轉去年升勢只集中於一小撮強勢股的格局，相信長期積弱的國指成分股(甚至中小型股票)將率先受惠。
信報投資研究部
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