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2025年1月10日 中國財經

人行暫停買入國債 分折指平衡債市供求

中國人民銀行決定階段性暫停在公開市場買入國債,分析指出,國債買賣本身是投放流動性的工具,但也被用來達到穩定債券市場價格的目的;暫停買入並不意味着市場流動性收緊,且能平衡國債市場供求關係。

人行公布,鑑於近期政府債券市場持續供不應求,決定1月起暫停開展公開市場國債買入操作,後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔認為,這是對債券孳息率快速下行的回應。此舉可能和其他窗口指導相關,為近期債市需求降溫,這預計會導致市場出現短期波動。但基本面仍未改變,除非通脹數據回升、信貸增長反彈,否則債券需求將保持強勁。該行維持預期首季10年期國債孳利率為1.6厘,次季及年底將分別料為1.65厘及1.4厘。

中銀證券全球首席經濟學家管濤指出,2024年以來,內地中長期債券收益率下行較為明顯,人行此舉有助緩解資產荒,平衡國債市場供求關係。

招聯首席研究員董希渺稱,受經濟下行等因素影響,近年來有效融資需求不足,一定程度上出現資產荒,部分中小金融機構信貸難以有效投放。另一方面,市場信用風險有所上升,金融機構資產質量下降壓力較大。部分商業銀行擴大債券投資,債券投資收益成為銀行收入的重要來源。而政府債券由國家信用背書,具有較強的安全性,成為金融機構資產配置的重要選擇,一度出現供不應求現象。

董希渺並說,暫停買入國債並不意味着市場流動性收緊。預計下一步,人行將通過公開巿場操作、降低存款準備金率等方式,向市場注入短期和長期資金,繼續維持市場流動性充裕。

東方金誠研發部執行總監馮琳表示,從直接影響看,人行暫停買入國債將減少對國債的需求,同時不排除人行在暫停買入階段仍賣出長債的可能性,以此來調節債市供求。這意味着在前期多次提示風險並採取相應監管措施後,人行對債市的調控力度加碼,旨在遏制近期債市收益率快速下行的搶跑勢頭,穩定市場預期,同時也有助於穩定人民幣滙率。

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