《信報財經新聞》上月舉辦了「滙豐投資管理特約：2025投資展望 — 特朗普回朝 撼動環球政經格局」網上研討會。此次活動邀請了滙豐投資管理的投資策略師蔡曜駿（Jasper）、投資專員張福城（Steve）及黃家豪（Lewis）擔任嘉賓。三位嘉賓向廣大投資者探討了特朗普再一次入主白宮會如何影響全球經濟格局，並詳細分析2025年理財投資展望。其中，Lewis總結了強亞洲債券過去一年的表現，並強調此類債券於2025年仍值得看好。
滙豐蔡曜駿：經濟通脹前景更複雜
特朗普再次回朝的消息，帶動相關概念股上升，美股三大指數更連環破頂。此外，市場憧憬特朗普政府會放鬆法規，比特幣直逼十萬美元大關。不過，參考對上一次特朗普成為總統的經驗，今次又會否再令投資市場翻天覆地？
針對特朗普政府的施政，Jasper指投資者需要留意新一屆政府如何落實一些減稅或去監管化的措施，以及涉及關稅的貿易政策發展。他認為，目前不少政策仍處於初步或討論階段，要留待更多細節出台才能作準確評估，相關政策對美國經濟和物價的影響估計到2026年才會開始反映。他補充，環球貿易政策的不確定性，加上個別國家的政局發展及地緣政治風險等因素，相信會令經濟和通脹前景更為複雜。
滙豐張福城：中國有力抵禦新一輪貿易衝擊
特朗普與中國的貿易關係，相信是環球投資市場的焦點。Steve表示，特朗普曾表明上任後立即向所有中國進口的貨物，將加徵10%或以上的關稅，惟市場未有因此出現過大反應，主要因為與2018年第一次的貿易磨擦相比，中國出口規模和形勢已有明顯變化。
他解釋，與2017年相比，中國出口的地區分佈已由美國、歐洲和日本，轉移至東盟、中東和墨西哥等新興市場。另外，在俄烏事件發生後，這些新興市場或中國比較友好的國家地區，出口份額的上升幅度已彌補美國或歐洲下跌的部分，反映中國已調整貿易路線，全球供應鏈變得多元化，以準備應對及緩衝與美國的貿易戰影響。
2025年機器人產業前景樂觀
Steve在研討會期間，都有提到2025年投資者可留意機器人產業板塊。他指出，2024年電動車供應商在冷凍系統及零部件等範疇都表現不俗，機器人產業相信會成為下一個潛力板塊。
他解釋，目前電動車的龍頭企業特斯拉（Tesla）近期公布了新一輪涉及機器人研發的措施，未來主要用於工業用途，取代一些高成本或人手較密集的行業，而公司創辦人兼CEO馬斯克（Elon Musk）都希望機器人的售價低於兩萬美元，少不免要與有中國零部件的供應商或企業合作，建議投資者可在A股市場中發掘相關企業。
增加稅收分配 才可減輕地方債務
除了外在因素之外，今次研討會亦有探討內地政府的經濟措施成效。中央於2024年9月開始推出一系列措施，涉及房地產、資本市場及債務問題方面。Jasper表示，政府的政策方向正面，尤其是化解地方債務上，不但可大幅減低隱性債務的比例，亦可減輕地方政府的還款及利息開支的壓力。他認為長遠而言需要穩定地方政府收入，包括增加稅收分配，才可有效減輕地方政府的債務問題。
Jasper又提到，鑑於內地淨出口對經濟的貢獻估計於2025年有所下降，市場開始聚焦政府如何落實更多的刺激內需和消費的措施，以穩定經濟的增長。此前財政部已經多次提及，仍有很大發債空間，以及會推出財政政策及加大逆週期措施去支持經濟，若然消費信心、股市和房地產市場氣氛能夠受惠於政策因素，相信有助提高整體消費支出，為2025年經濟帶來增長。
滙豐黃家豪：亞洲債券料繼續跑出
至於債市方面，Lewis表示亞洲投資級別債券年初至今的回報率近6%，高於新興市場和美國，高收益債券增長更大幅領先，回報率高達15%，兩者整體上於2024年跑贏成熟市場，勝於市場於年初的預期。*
他解釋，較有吸引力的收益率及有利的宏觀經濟環境，增加投資者對亞洲債券的需求，再加上美國經濟數據勝於預期和通脹受控等因素，令市場預計經濟會朝著一個「軟著陸」方向發展，風險情緒有所提升。他續指，亞洲債券的信貸平均質素有所改善，很多債券發行人的資產負債表都很穩健，所以大多數亞洲企業在未來幾年的還債能力都不會有大大問題。
Lewis認為即使特朗普回朝，亞洲債券的優勢仍然突出，甚至於2025年有機會再次跑贏其他債券市場。他提到以差不多評級的美元企業債比較，亞洲投資級別債券的收益率較美國和歐洲都高，存續期亦較短，受息口波動的影響較小。高收益債券方面，在中國以外的東協和印度債券的收益率有高單位數的增長，加上東協國家境內融資能力非常強，大大減低違約和評級下調的風險，亞洲高收益債券現時性價比較高，投資者可多加留意。
* 資料來源：摩根大通、美銀美林，截至2024年11月14日
了解更多港元債券：https://bit.ly/40kJNK1
重溫直播精華片段:
重溫足本直播片段:
【首100位填妥並成功遞交問卷的參加者，將獲得精美環保杯乙隻！馬上掃描下方二維碼，填寫問卷！】
重要資訊
投資價值及所得收益可升亦可跌，投資者有機會未能取回投資本金。本文所載之過去業績並不代表將來的表現。本文所載之任何預測、估計及模擬均不應被視為將來表現的指標。任何涉及海外市場的投資，均有機會受到滙率兌換所影響而令投資價值上升或下跌。與已發展市場相比，新興市場投資涉及較高風險，而且較為波動。新興市場經濟體系一般大為依賴國際貿易，同時或會繼續受到貿易關卡、外滙管制、相對其他貨幣訂立的管制性調整，以及由貿易國訂立或提出的其他保護性措施所帶來的負面影響。而此等經濟體系亦會或繼續受到其他貿易國的經濟狀況的負面影響。互惠基金投資涉及市場風險，請細閱相關的文件。
無論基於任何原因，本文件所載之部分或全部內容均不得複製或進一步發放予任何人士或實體。所有未經允許之複製或使用本文件，均屬使用者的責任，並有機會引致法律訴訟。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，不應被視為出售或購入投資產品的意見或建議。文件內所載的部分陳述可能會被視為前瞻性陳述，並提供目前預測或未來的事件預估。相關的前瞻性陳述對未來表現或事件概不作出保證，並涉及風險及不確定性。基於多項因素，實際結果可能與相關前瞻性陳述大不相同。我們對更新本文件內的前瞻性陳述，或對提供實際結果與前瞻性陳述的預測不同的原因，不作出任何承諾。本文件並無契約效力，在任何情況下，於任何司法管轄範圍內均不應被視為促銷或建議購入或出售任何金融工具，如此等建議並不合法。本文所載之內容只反映滙豐投資管理於製作本文件時之觀點及意見，並會不時轉變。這些觀點並不一定代表目前的投資組合分布。滙豐投資管理所管理的個別投資組合主要反映個別客戶的目標、風險取向、投資期限及市場流動性。
我們對於任何第三方資料的準確性及/或完整性所引致的損失概不負責。有關資料乃取自我們相信可靠的來源，然而我們並無作出獨立查證。
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。請參閱銷售文件以便獲取其它資料，包括風險因素。此文件並未經證券及期貨事務監察委員會批閱。
滙豐投資管理是滙豐集團資產管理業務的公司名稱。於香港，上述資訊由HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited（滙豐環球投資管理（香港）有限公司）刊發。
版權 © HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited （滙豐環球投資管理（香港）有限公司）2024。版權所有。在未得到滙豐環球投資管理（香港）有限公司書面同意前，不得將本文件內容複製、儲存於檢索系統，或以任何形式或任何方法，包括電子、機械、影印、錄音或其他方式發放。
